受到政策利好刺激，上周A股走勢(shì)讓人揚(yáng)眉吐氣，然而本周沖高回落行情，不由讓人對(duì)后市走勢(shì)再次擔(dān)憂(yōu)。難道好不容易到手的盈利，一不小心又要全部回吐？

(相關(guān)資料圖)

從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，A股“由熊轉(zhuǎn)牛”過(guò)程中，往往要經(jīng)歷三“底”共振，分別是：政策底、基本面底、情緒底。眼下，利好政策措施逐步推出，已披露2023年中報(bào)或快報(bào)業(yè)績(jī)的上市公司，上半年整體盈利情況也還不錯(cuò)，只是市場(chǎng)人氣依然不高。

其實(shí)，大家也不用太擔(dān)心，一旦市場(chǎng)有了賺錢(qián)效應(yīng)，交易情緒自然就會(huì)高漲。由此來(lái)看，市場(chǎng)反轉(zhuǎn)貌似已經(jīng)具備基礎(chǔ)。

上周，券商板塊大漲行情，以及昨日（8月3日）休整之后再度發(fā)力，或許與上半年業(yè)績(jī)快報(bào)出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)，也存在著密切關(guān)系！

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至2023年7月底，有24家券商披露了2023H1業(yè)績(jī)快報(bào)。從家數(shù)來(lái)看，有18家券商歸母凈利同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，占比達(dá)三分之二。

其中，東方證券、東北證券、西南證券、華創(chuàng)云信、長(zhǎng)城證券，共5家券商歸母凈利同比增長(zhǎng)超過(guò)100%；其余6家券商中，有5家歸母凈利同比實(shí)現(xiàn)扭虧，包括太平洋、中原證券、湘財(cái)股份等。只有1家還依然虧損，但是虧損金額也有所減少。從ROE（凈資產(chǎn)收益率）數(shù)據(jù)來(lái)看，有23家券商實(shí)現(xiàn)了正回報(bào)，只有錦龍股份1家依然為負(fù)。

除了上半年業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)因素以外，過(guò)去三年券商板塊幾乎沒(méi)什么大行情，本輪行情發(fā)動(dòng)前，估值處于歷史低位。因此，短線(xiàn)“戴維斯雙擊”一觸即發(fā)，或許就在情理之中了。

那么，政策底、基本面底逐漸明朗之后，情緒底何時(shí)才能到來(lái)呢？其實(shí)，大家也不必刻意去猜！華福證券研報(bào)顯示（下同），歷史上6次重大“政策底”發(fā)生之后，一個(gè)月、半年、一年，只要堅(jiān)持以上3個(gè)時(shí)間維度，萬(wàn)得全A指數(shù)均能獲得正收益。

所以，本輪行情已經(jīng)迎來(lái)「政策底」，歷史規(guī)律又不會(huì)被打破，短線(xiàn)選手可以先看八月份，長(zhǎng)線(xiàn)選手只需耐心等待半年。

從主流指數(shù)估值情況來(lái)看，萬(wàn)得全A、上證指數(shù)、上證50、滬深300、國(guó)證2000，目前市盈率TTM約處于近十年50%分位；創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50、中證500，百分位仍處于過(guò)去十年較低位置。單從估值空間來(lái)看，中小市值及成長(zhǎng)板塊，未來(lái)有望更為領(lǐng)先。

那么，哪些行業(yè)估值仍處于歷史底部，有望接棒券商繼續(xù)發(fā)力？又有哪些板塊正處于高估，應(yīng)該見(jiàn)好就收呢？

司令整理了幾張表格，供大家一并參考！備注：以下細(xì)分行業(yè)，均選取申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)指數(shù)；估值指標(biāo)選取市盈率TTM，百分位選取近十年區(qū)間（如未滿(mǎn)十年，選取基日以來(lái)），時(shí)間截至：2023年7月30日

消費(fèi)賽道估值現(xiàn)狀

消費(fèi)賽道28個(gè)細(xì)分行業(yè)指數(shù)中，有5個(gè)行業(yè)估值低于歷史20%分位，分別為：乳品、食品加工、養(yǎng)殖業(yè)、家居用品、專(zhuān)業(yè)服務(wù)；有3個(gè)行業(yè)估值高于歷史80%分位，分別為：包裝印刷、旅游及景區(qū)、酒店餐飲。其余20個(gè)行業(yè)，估值均處于合理區(qū)間。

醫(yī)藥賽道估值現(xiàn)狀

醫(yī)藥賽道10個(gè)細(xì)分行業(yè)指數(shù)中，有5行業(yè)估值低于歷史20%分位，分別為：醫(yī)療器械、CXO、醫(yī)藥商業(yè)、血液制品。其余5個(gè)行業(yè)，估值均處于合理區(qū)間，暫時(shí)沒(méi)有行業(yè)高估。

科技賽道估值現(xiàn)狀

科技賽道18個(gè)細(xì)分行業(yè)指數(shù)中，有2個(gè)行業(yè)估值低于歷史20%分位，分別為：半導(dǎo)體、消費(fèi)電子；有4個(gè)行業(yè)估值高于歷史80%分位，分別為：LED、軟件開(kāi)發(fā)、影視院線(xiàn)、電視廣播。其余12個(gè)行業(yè)，估值均處于合理區(qū)間，包括今年上半年表現(xiàn)出色的游戲行業(yè)。

中游制造估值現(xiàn)狀

中游制造27個(gè)細(xì)分行業(yè)指數(shù)中，有11個(gè)行業(yè)估值低于歷史20%分位，分別為：光伏設(shè)備、鋰電池、電網(wǎng)設(shè)備、電池化學(xué)品、風(fēng)力發(fā)電、燃?xì)?、通用設(shè)備、物流、港口、航運(yùn)；有6個(gè)行業(yè)估值高于歷史80%分位，分別為：火力發(fā)電、鐵路公路、航空運(yùn)輸、汽車(chē)零部件、商用車(chē)、商用車(chē)。其余10個(gè)行業(yè)，估值均處于合理區(qū)間。

金融地產(chǎn)估值現(xiàn)狀

金融地產(chǎn)6個(gè)細(xì)分行業(yè)指數(shù)中，有2個(gè)行業(yè)估值低于歷史20%分位，分別為：銀行、保險(xiǎn)；其余4個(gè)行業(yè)，估值均處于合理區(qū)間，包括近期走勢(shì)強(qiáng)勁的券商，暫時(shí)沒(méi)有行業(yè)高估。

周期賽道估值現(xiàn)狀

周期賽道19個(gè)細(xì)分行業(yè)指數(shù)中，有7個(gè)行業(yè)估值低于歷史20%分位，分別為：煤炭、農(nóng)化制品、非金屬材料、玻璃玻纖、工業(yè)金屬、小金屬、能源金屬；其余12個(gè)行業(yè)，估值均處于合理區(qū)間，暫時(shí)沒(méi)有行業(yè)高估。

如果與2022年10月底，市場(chǎng)較悲觀時(shí)的估值相比較，可以發(fā)現(xiàn)近三分之一細(xì)分行業(yè)市盈率，目前仍然處于當(dāng)時(shí)的低位。

它們主要分布在消費(fèi)賽道（食品加工、家電零部件、文娛用品、互聯(lián)網(wǎng)電商）、醫(yī)藥賽道（醫(yī)療研發(fā)外包、疫苗、醫(yī)藥商業(yè)、血液制品）、中游制造（光伏設(shè)備、鋰電池、電網(wǎng)設(shè)備、風(fēng)力發(fā)電、燃?xì)?、物流）?/p>

除此之外，消費(fèi)電子、國(guó)防軍工、煤炭、能源金屬等行業(yè)，估值也處于歷史較低位置。

近期，幾家有影響力的官媒還同時(shí)發(fā)聲，為活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心建言獻(xiàn)策，涉及降低印花稅、完善制度等多個(gè)方面。或許政策底、基本面底之后，不久就該迎來(lái)情緒底了吧？！

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