上周阿里被罰71億，結(jié)果美股股價(jià)大漲8%，今天阿里巴巴港股繼續(xù)上漲。被罰之后股價(jià)大漲，市場(chǎng)把這個(gè)理解為靴子落地，這次被罰好像是宣告了三年的整改結(jié)束。

在螞蟻集團(tuán)向上交所科創(chuàng)板港交所提交上市文件被叫停后，2021年11月螞蟻集團(tuán)宣布了借唄品牌隔離，花唄完全歸屬螞蟻銷(xiāo)金，專(zhuān)注中小額，額度在一萬(wàn)元以?xún)?nèi)，2022年1月份，上線三年的網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)相互保正式關(guān)停，4月份支付寶和網(wǎng)上銀行切割，同時(shí)，螞蟻集團(tuán)表態(tài)，將整體申設(shè)金融控股公司，實(shí)現(xiàn)金融業(yè)務(wù)全部納入監(jiān)管。

(資料圖片僅供參考)

這里面，可能相互寶大家比較熟悉，相互寶有點(diǎn)像眾籌，芝麻信用分?jǐn)?shù)達(dá)到650分以上的會(huì)員可以加入相互寶，獲得100多種大病的保障。然后螞蟻在“相互寶”里收取10%的管理費(fèi)，剩下的90%則會(huì)全部賠付給需要幫助的人。這意味著“相互寶”的賠付率能夠達(dá)到90%，這樣的賠付額度應(yīng)該是比部分保險(xiǎn)公司理賠的都要高了，很多人都愿意去用，不得不承認(rèn)這相當(dāng)于建立了一套信用體系，降低了金融產(chǎn)品幫助社會(huì)的成本。但大數(shù)據(jù)的另一面也帶來(lái)了巨大的隱私風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)甚至社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。

這幾年螞蟻積極對(duì)內(nèi)進(jìn)行合規(guī)化改革，關(guān)停了許多重要金融業(yè)務(wù)，重點(diǎn)落實(shí)在像糾正支付業(yè)務(wù)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為，在支付方式上給消費(fèi)者更多選擇權(quán)，這就是斷開(kāi)了支付寶與“花唄”“借唄”等其他金融產(chǎn)品的連接，糾正在支付鏈路中嵌套信貸業(yè)務(wù)等違規(guī)行為。

再比如，修正自身的金融屬性。螞蟻集團(tuán)整體申設(shè)為金融控股公司，所有從事金融活動(dòng)的機(jī)構(gòu)全部納入金融控股公司接受監(jiān)管，健全風(fēng)險(xiǎn)隔離措施，規(guī)范關(guān)聯(lián)交易。整改了一些違規(guī)信貸、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)冉鹑诨顒?dòng)，控制高杠桿和風(fēng)險(xiǎn)傳染。管控重要基金產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)壓降余額寶余額。

螞蟻之困困在何處？

幾年前螞蟻集團(tuán)的估值非常高，馬上就到萬(wàn)億元了，當(dāng)時(shí)2018年C輪融資的時(shí)候，估值達(dá)到了9600億元，螞蟻接觸到金融之后，像數(shù)字支付、數(shù)字互聯(lián)、數(shù)字金融和數(shù)字科技，并且把金融做的越來(lái)越大，它依托的技術(shù)包括人工智能、區(qū)塊鏈等等最先進(jìn)的要素。但是這些金融技術(shù)金融平臺(tái)確實(shí)給當(dāng)時(shí)的大眾帶來(lái)了一些便利，不然不會(huì)有那么多人選擇在余額寶、相互寶，甚至有些人買(mǎi)基金都在支付寶這個(gè)平臺(tái)，推動(dòng)了金融科技創(chuàng)新，為大家提供了更加便捷和普惠的金融服務(wù)。

不過(guò)背后的風(fēng)險(xiǎn)，我們也都看見(jiàn)了，比如在借貸業(yè)務(wù)上，這里特別是小微企業(yè)貸款。因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱(chēng)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不準(zhǔn)確等因素，導(dǎo)致了一些借款人無(wú)法按時(shí)還款，給螞蟻集團(tuán)帶來(lái)了不良資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。再者，螞蟻集團(tuán)在理財(cái)業(yè)務(wù)中也存在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的問(wèn)題。螞蟻集團(tuán)利用合作伙伴提供理財(cái)產(chǎn)品，可在產(chǎn)品信息披露和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面存在不足，出現(xiàn)一些高風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。?

這類(lèi)問(wèn)題很多，還有螞蟻集團(tuán)利用創(chuàng)新金融科技產(chǎn)品和服務(wù)，有鉆法律漏洞的情況，像在支付業(yè)務(wù)中，螞蟻集團(tuán)通過(guò)與銀行合作，將支付業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為第三方支付，規(guī)避了銀行監(jiān)管的限制。

這也引來(lái)了監(jiān)管部門(mén)的關(guān)注，意識(shí)到，若是不加以制止，螞蟻金服可能會(huì)給整個(gè)金融市場(chǎng)帶來(lái)不良的后果。于是，監(jiān)管部門(mén)開(kāi)始對(duì)螞蟻金服進(jìn)行嚴(yán)密的監(jiān)管。其實(shí)不僅僅是螞蟻，像騰訊財(cái)付通在整改中也被發(fā)現(xiàn)存在違規(guī)、損害消費(fèi)者利益的情況。

螞蟻之解，又如何解？ ?

之前國(guó)家也對(duì)螞蟻金融業(yè)務(wù)做過(guò)調(diào)整管理，螞蟻也在借鑒政策的優(yōu)勢(shì)，整改也多是圍繞消費(fèi)金融領(lǐng)域，降低自有業(yè)務(wù)的杠桿率。也和其他金融機(jī)構(gòu)的合作，引入國(guó)資。

當(dāng)時(shí)有著國(guó)資背景的杭金數(shù)科和重慶農(nóng)信集團(tuán)參與了螞蟻集團(tuán)的此輪增資，且杭金數(shù)科的出資額僅次于螞蟻集團(tuán)。杭金數(shù)科由杭州市金融投資集團(tuán)、杭州金投建設(shè)發(fā)展有限公司共同持股，股權(quán)穿透后其實(shí)際控制人為杭州市人民政府；重慶農(nóng)信集團(tuán)則由重慶供銷(xiāo)控股（集團(tuán)）有限公司100%全資控股，公司實(shí)際控制人為重慶市供銷(xiāo)合作總社。隨著國(guó)資開(kāi)始對(duì)螞蟻金服進(jìn)行投資，成為了其重要的股東之一。

國(guó)資在螞蟻的管理體系不是最大的，可在保障國(guó)有資本的保值增值的情況下，具有一票否決權(quán)，以至于在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中還是有一些話語(yǔ)權(quán)的。

螞蟻消金將由螞蟻、國(guó)企和民企共同管理、共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共同分享成果，兼顧了審慎經(jīng)營(yíng)和金融創(chuàng)新的原則，隨之風(fēng)險(xiǎn)也得到處理。另外的好處就是，隨著國(guó)資的加入，螞蟻金服的業(yè)務(wù)逐漸恢復(fù)了正規(guī)，花唄、借唄等產(chǎn)品再次推到大眾面前。

但這次整改一定程度上影響了螞蟻集團(tuán)的營(yíng)收，像2020年的時(shí)候，微貸科技平臺(tái)業(yè)務(wù)占據(jù)了集團(tuán)總收入的39%，是集團(tuán)最大的收入來(lái)源。而當(dāng)這些分業(yè)務(wù)被并入了螞蟻消金之后，螞蟻集團(tuán)只持有螞蟻消金一半的股份，直接的攤薄了這些營(yíng)收。

之后螞蟻金服也有了轉(zhuǎn)變，開(kāi)始加大對(duì)科技的研發(fā)投入，研發(fā)出一些智能化金融產(chǎn)品。向科技進(jìn)發(fā)，也讓螞蟻金服的市場(chǎng)份額逐漸擴(kuò)大，用戶(hù)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。

上面我們提到螞蟻在修正自身的金融屬性，因?yàn)槲浵伡瘓F(tuán)目前還沒(méi)拿到征信牌照和金控牌照，獲得金融控股牌照是螞蟻集團(tuán)合規(guī)的最后一步。平臺(tái)越大，生態(tài)越大，可能會(huì)引發(fā)越來(lái)越多的問(wèn)題，這是很多平臺(tái)企業(yè)發(fā)展中出現(xiàn)的問(wèn)題。螞蟻如此，騰訊、京東如此，美團(tuán)也如此。

今年五月份，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局揭牌儀式上，黨委書(shū)記李云澤提到這樣一段話，“依法將各類(lèi)金融活動(dòng)全部納入監(jiān)管，努力消除監(jiān)管空白和盲區(qū)，大力推進(jìn)央地監(jiān)管結(jié)果，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線，擔(dān)當(dāng)負(fù)責(zé)、敢于斗爭(zhēng)、善于斗爭(zhēng)，積極營(yíng)造良好的金融法制環(huán)境，堅(jiān)決維護(hù)人民群眾的合法權(quán)益，筑牢守衛(wèi)國(guó)家金融安全的鋼鐵長(zhǎng)城?！?/p>

提到了監(jiān)管空白以及盲區(qū)，金融控股公司肯定是其中之一。到去年八月份，由央行批準(zhǔn)設(shè)立的金融控股公司共有3家，分別是中信金控、北京金控，還有招商局金控，已經(jīng)受理申請(qǐng)的有光大集團(tuán)和萬(wàn)向控股。其中4家都是國(guó)有金控集團(tuán)，民營(yíng)金控集團(tuán)只有萬(wàn)向控股一家

現(xiàn)在還有很多金融控股集團(tuán)，仍在無(wú)證駕駛狀態(tài)，比如平安集團(tuán)、騰訊金融業(yè)務(wù)、蘇寧金融業(yè)務(wù)、京東金融、螞蟻集團(tuán)等。

設(shè)立金融控股公司應(yīng)該也是監(jiān)管對(duì)螞蟻集團(tuán)的要求之一。利用持股、收購(gòu)，螞蟻集團(tuán)手握多個(gè)金融牌照，像網(wǎng)商銀行持有銀行牌照、天弘基金和螞蟻基金銷(xiāo)售公司持有基金牌照，眾安保險(xiǎn)、國(guó)泰產(chǎn)險(xiǎn)、信美人壽相互保險(xiǎn)、上海螞蟻?lái)嵄１ｋU(xiǎn)代理、螞蟻保保險(xiǎn)代理則持有保險(xiǎn)方面的牌照，支付寶持有第三方支付牌照，借唄和花唄持有小額貸款、消費(fèi)金融牌照。此外，2019年螞蟻集團(tuán)還獲得了香港的虛擬銀行牌照。

螞蟻集團(tuán)這類(lèi)平臺(tái)金融，未來(lái)一定是要在合規(guī)的框架下進(jìn)行業(yè)務(wù)的，監(jiān)管和管理的最終目的不是取締他們，因?yàn)槠脚_(tái)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)還是很大的，有利于提高全社會(huì)資源配置效率，推動(dòng)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)變革朝著信息化、數(shù)字化、智能化方向加速演進(jìn)，有助于貫通經(jīng)濟(jì)循環(huán)各環(huán)節(jié)。是為了保護(hù)大家的利益，讓平臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮更大的作用。

呂長(zhǎng)順（凱恩斯） 證書(shū)編號(hào)：A0150619070003。【以上內(nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成買(mǎi)賣(mài)依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎】

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