財(cái)聯(lián)社7月7日訊（編輯 瀟湘）突然之間，數(shù)十年來(lái)最為猛烈的利率沖擊，正再次令華爾街的交易員們大驚失措……

在主要央行官員們采取了強(qiáng)有力的貨幣緊縮行動(dòng)一年多時(shí)間之后，最新跡象表明，全球最大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)的就業(yè)市場(chǎng)依然處于持續(xù)過(guò)熱的狀態(tài)，這讓基金經(jīng)理們措手不及。周四，美股和美債再度同步大幅下跌，一夜間恍如回到了2022年無(wú)數(shù)次出現(xiàn)過(guò)的“糟糕歲月”一樣……

(資料圖片僅供參考)

昨夜發(fā)生了什么？

昨夜究竟發(fā)生了什么？問(wèn)問(wèn)Scott Bauer就知道了。

當(dāng)北京時(shí)間周四晚間20:30(美東時(shí)間當(dāng)天早上8:30)的ADP數(shù)據(jù)發(fā)布后，這位Prosper Trading Academy首席執(zhí)行官不得不立刻中斷了在科羅拉多州健身房的鍛煉，并一路馬不停蹄地趕回了辦公桌前。

Bauer表示，“當(dāng)這個(gè)數(shù)字一經(jīng)發(fā)布，我立刻對(duì)我的頭寸進(jìn)行了第二次和第三次審查，以確保一切都會(huì)好起來(lái)。這一次真的、真的非常出乎意料?！盉auer領(lǐng)導(dǎo)著一家指導(dǎo)客戶交易股票和期權(quán)的公司。

事實(shí)上，可能很少會(huì)有人事先想到，由于周初美國(guó)獨(dú)立日假期而延遲一天發(fā)布的美國(guó)“小非農(nóng)”6月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)，會(huì)意外在“正主”——周五將發(fā)布的非農(nóng)數(shù)據(jù)前，就提前引爆了市場(chǎng)的大行情。眾多華爾街交易員被隔夜翻倍式攀升的ADP數(shù)據(jù)震驚，而最終華爾街也又一次不幸上演了“好數(shù)據(jù)成為市場(chǎng)最大壞消息”的戲碼……

根據(jù)美國(guó)ADP研究所周四發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)私營(yíng)企業(yè)上個(gè)月增加了49.7萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，為自去年2月以來(lái)的最高水平。這一數(shù)字不僅遠(yuǎn)高于預(yù)期的22.5萬(wàn)人，也遠(yuǎn)超前值的26.7萬(wàn)人。

這份數(shù)據(jù)表明6月份美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)毫無(wú)放緩的跡象，企業(yè)創(chuàng)造的就業(yè)崗位遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)預(yù)期。分行業(yè)看，休閑和酒店業(yè)新增23.2萬(wàn)名員工，領(lǐng)跑整個(gè)私營(yíng)部門(mén)，其次是建筑業(yè)，新增9.7萬(wàn)名員工，貿(mào)易、運(yùn)輸和公用事業(yè)也新增了9萬(wàn)名員工。

ADP首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nela Richardson在數(shù)據(jù)發(fā)布后表示，面向消費(fèi)者的服務(wù)行業(yè)在6月份表現(xiàn)強(qiáng)勁，推動(dòng)了就業(yè)崗位的創(chuàng)造高于預(yù)期。

值得一提的是，除了這份最為奪人眼球的ADP數(shù)據(jù)外，隔夜出爐的其他美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不乏同樣閃耀的亮點(diǎn)。當(dāng)天公布的另一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，隨著商業(yè)活動(dòng)和訂單加速，6月份美國(guó)服務(wù)業(yè)以4個(gè)月來(lái)最快的速度擴(kuò)張。數(shù)據(jù)顯示，6月份ISM非制造業(yè)指數(shù)上升3.6點(diǎn)，至53.9，為年初以來(lái)的最大升幅。

就業(yè)咨詢公司Challenger, Gray & Christmas公司的一份報(bào)告也顯示，美國(guó)雇主宣布的裁員人數(shù)在6月份降至8個(gè)月來(lái)的最低水平。美國(guó)6月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)40709人，較上月的80089人下降49%，為自2022年10月以來(lái)的最低水平。

美股美債雙雙大跌

意外翻倍的美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)，自然而然也令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派預(yù)期陡升，而這最終對(duì)于隔夜股債市場(chǎng)的投資者而言，則無(wú)異于一場(chǎng)“無(wú)妄之災(zāi)”。

美國(guó)三大股指在周四紛紛大幅下挫。標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)各下跌了0.8%。道指下跌366點(diǎn)，跌幅1.1%。標(biāo)普500指數(shù)的所有11個(gè)類股均走軟。從單日漲跌幅對(duì)比來(lái)看，標(biāo)普500指數(shù)周四錄得了自5月23日以來(lái)最大單日跌幅，道指也錄得了自5月2日以來(lái)最大單日跌幅。

當(dāng)然，隔夜最受矚目的行情波動(dòng)或許還當(dāng)屬債市。美國(guó)國(guó)債周四盤(pán)中重挫，與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)最為緊密的2年期美債收益率一度“破5”，紐約時(shí)段盤(pán)初曾最高上漲17個(gè)基點(diǎn)至5.12%，突破了3月初觸及的水平，尾盤(pán)時(shí)才逐漸重新回到了5%關(guān)口下方。

被譽(yù)為“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”的10年期美債收益率則一舉升破了4%大關(guān)，最高升破4.08%，刷新四個(gè)月來(lái)高位，到債市尾盤(pán)時(shí)約報(bào)4.03%，日內(nèi)升約10個(gè)基點(diǎn)。

AmeriVet Securities美國(guó)利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，“美聯(lián)儲(chǔ)可能還有一些工作要做，市場(chǎng)正在消化這個(gè)預(yù)期，我們可以整天談?wù)摻?jīng)濟(jì)衰退，但在某些重要領(lǐng)域，尤其是就業(yè)方面，短期數(shù)據(jù)正強(qiáng)于預(yù)期。”

Horizon Investments首席投資官Scott Ladner則指出，“美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁程度幾乎令人難以置信，這應(yīng)該會(huì)進(jìn)一步消除任何有關(guān)美國(guó)可能出現(xiàn)衰退的想法。但是，這也應(yīng)該將美聯(lián)儲(chǔ)在2023年期間降息的任何希望趕出市場(chǎng)?！?/p>

根據(jù)貨幣市場(chǎng)交易員目前的最新預(yù)計(jì)，在7月26日的下次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性已超過(guò)了90%，11月前再加息的可能性也已升至了約50%。美聯(lián)儲(chǔ)官員在上次會(huì)議上提交的利率點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)顯示，他們的預(yù)估中值是今年還會(huì)再加息兩次。

股債關(guān)聯(lián)性正再度轉(zhuǎn)變

值得一提的是，隔夜對(duì)于華爾街交易員而言，除了不同期限的美債收益率競(jìng)相“破4”、“破5”備受矚目外，還有一個(gè)現(xiàn)象可能更為值得警惕，那就是股債市場(chǎng)之間關(guān)聯(lián)性正在再度翻轉(zhuǎn)……

如下圖這張關(guān)聯(lián)性統(tǒng)計(jì)顯示，10年期美國(guó)國(guó)債收益率與標(biāo)普500指數(shù)之間一個(gè)月的相關(guān)性，正自三個(gè)多月來(lái)首次轉(zhuǎn)為負(fù)值，這意味著美國(guó)國(guó)債和股票如今會(huì)同時(shí)被拋售(注：國(guó)債收益率與價(jià)格為反向關(guān)系)。

注：綠色區(qū)域?yàn)閭找媛试礁?，股指亦?huì)上漲，顯示正相關(guān)性，但這意味著股債蹺蹺板，股漲債跌；紅色區(qū)域則代表負(fù)相關(guān)性，股債齊跌

該圖正暗示一種可怕場(chǎng)景：這種去年高通脹時(shí)代常見(jiàn)的交易模式（股債同被拋售）持續(xù)下去，它對(duì)幾乎所有市場(chǎng)參與者來(lái)說(shuō)都意味著壞消息，特別是規(guī)模以萬(wàn)億美元計(jì)的60/40股債投資組合而言。

有跡象已經(jīng)顯示，在過(guò)去幾個(gè)月人們習(xí)慣于忽視穩(wěn)步上升的債券收益率后，近來(lái)股市的平靜正開(kāi)始逐漸動(dòng)搖。有著“恐慌指數(shù)”之稱的芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)(VIX)，一度創(chuàng)下了3月份區(qū)域性銀行危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的最大漲幅。

“問(wèn)題在于，不管出于什么原因，經(jīng)濟(jì)放緩的速度都不夠快，”Macro Intelligence 2 Partners的顧問(wèn)Harry Melandri表示。

Melandri稱，“美聯(lián)儲(chǔ)似乎還有更多的事情要做。如果是這樣的話，很多市場(chǎng)的走勢(shì)都有些過(guò)度了。我認(rèn)為目前人們的頭寸并不大，但他們還沒(méi)有為更多加息做好準(zhǔn)備?！?/p>

市場(chǎng)的再度緊張背后，也突顯出了投資者的不安，即政策制定者必須不斷提高借貸成本以遏制通脹，而這最終仍有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入混亂。從美國(guó)到德國(guó)，收益率曲線都陷入了深度倒掛的困境中，從歷史上看，這往往預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退終究到來(lái)。

法國(guó)興業(yè)銀行(Societe Generale SA)美國(guó)利率策略師Subadra Rajappa表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息越多，經(jīng)濟(jì)衰退可能就越嚴(yán)重，這最終將導(dǎo)致利率下降。她建議客戶押注于收益率曲線最終趨陡，即短期債券收益率相對(duì)于長(zhǎng)期收益率可能會(huì)下降。但她承認(rèn)，由于市場(chǎng)波動(dòng)，這并不是一種容易持有的交易。

Rajappa說(shuō)，“不幸的是，對(duì)交易雙方的投資者來(lái)說(shuō)，當(dāng)前是一個(gè)令人沮喪的環(huán)境。”

（財(cái)聯(lián)社 瀟湘）

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