這是新能源大爆炸的第675篇原創(chuàng)文章

(資料圖)

前幾天在追蹤天齊鋰業(yè)的時候，新能源大爆炸說得很清楚了，實在無法理解今年初鋰鹽價格的急速跳水，太不符合正常的商業(yè)行為了，基于對鋰電池技術(shù)持續(xù)進步帶來的全新增長趨勢的樂觀，看好鋰電池和上游的鋰礦企業(yè)。但如果不看好這個邏輯，就沒有必要關(guān)注鋰礦和鋰電池行業(yè)。

作為這幾年快速崛起的鋰礦新貴，中礦資源的長期核心邏輯跟天齊鋰業(yè)一樣。一方面，無論是新能源還是新能源汽車，全球范圍依然處于發(fā)展早期階段，還有足夠的成長空間，另外，隨著動力電池技術(shù)的發(fā)展，市場空間還會進一步擴大，也就是遠沒到擔憂產(chǎn)能過剩的時候。

不過中礦資源又有所不同，無論是體量，還是鋰礦自給率，相比天齊鋰業(yè)，它都是更小的，天齊鋰業(yè)的權(quán)益鋰礦資源儲量近1500萬噸LCE，也是國內(nèi)唯一一個鋰礦自給率超過100%的公司，中礦資源的權(quán)益也就200萬噸出頭（LCE)，除了受益于行業(yè)發(fā)展之外，還有自身成長帶來的雙重buff 。

01?

中礦資源2022年報簡析

2022 年公司實現(xiàn)營收 80.41 億元，同比增長 232.51%；歸母凈利潤 32.95 億元，同比增長 485.85%；扣非凈利潤32.21 億元，同比增長 492.24%。如此快速的業(yè)績增長自然得益于去年鋰鹽價格的狂飆，不過相較于此前的業(yè)績預告，也就處于中值偏下，算是略低于市場預期。

具體到Q4，實現(xiàn)營收 25.52 億元，同比增長 149.37%，環(huán)比增長 22.8%；歸母凈利潤 12.44 億元，同比增長 378.12%，環(huán)比增長 70.6%；扣非凈利潤 12.22 億元，同比增長 392.64%，環(huán)比增長 68.8%。

賺到錢后，公司也是很厚道地做了分紅，擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 10.00 元（含稅），以資本公積金向全體股東每 10 股轉(zhuǎn)增 4 股。

看天齊和贛鋒、中礦這些公司，其實挺感慨的，有實實在在鋰礦鋰鹽產(chǎn)能的公司去年真是太爽了，基本都是一年頂上過去幾年，甚至幾十年的存在。能趕上這一波的，很多財務(wù)狀況都有了極大的改善，而那些PPT鋰礦公司，可能就再也沒有機會，或者說基本上不再可能追得上這些享受過紅利的公司。

從營收結(jié)構(gòu)的變化就可以看出來有多夸張，2022 年，中礦的鋰鹽營收 63.4?億元，同比暴增 572.8%，營收占比達到 78.8%，要知道2021年的時候，鋰礦鋰鹽業(yè)務(wù)的營收占比還不到40%呢。

不過“成也蕭何敗蕭何”，對于鋰礦鋰鹽公司而言，鋰鹽的價格走勢會極大的影響公司業(yè)績，隨著今年鋰鹽價格的快速下跌，中礦的營收和利潤增速也有所放緩。2023Q1 公司實現(xiàn)營收 20.72 億元，同比增長 12.1%，環(huán)比下降18.8%；歸母凈利潤 10.96 億元，同比增長 41.41%，環(huán)比下滑 11.9%；扣非凈利潤 11.04 億元，同比增長 42.58%，環(huán)比下滑 9.7%。

好在得益于銣業(yè)務(wù)利率的堅挺，以及鋰鹽自給率的逐步提升，在Q1鋰鹽價格大暴跌的情況下，中礦的毛利率也沒有下滑，反而提升了。

2022年公司的鋰鹽產(chǎn)銷分別達2.29、2.42萬噸，分別同比增長192.89%、362.89%。

追蹤鋰鹽公司其實也不復雜，由于鋰鹽價格跟全球供需有關(guān)，并非公司自身可以決定，所以核心就是看公司的鋰礦資源儲備和鋰鹽生產(chǎn)能力。

中礦的鋰礦儲備主要來自于100%持有的Bikita和Tanco兩座礦山，尤其是Bikita鋰礦，資源儲量豐富、開采歷史悠久，是公司未來的主力礦山。礦區(qū)保 鋰礦產(chǎn)資源量為 6,541.93 萬噸礦石量，折合 183.78 萬噸碳酸鋰當量(LCE)。

關(guān)鍵是B礦礦區(qū)內(nèi)仍發(fā)育有多條未經(jīng)驗證的LCT型(鋰銫鉭型)偉晶巖體，后續(xù)還有進一步擴大鋰銫鉭礦產(chǎn)資源儲量的潛力。

目前B礦原有 70 萬噸/年選廠已經(jīng)實現(xiàn)滿產(chǎn)，公司還在投入自有資金和募投資金新建 200 萬噸/年鋰輝石精礦選礦工程和 200 萬噸/年透鋰長石精礦（技術(shù)級和化學級透鋰長石柔性生產(chǎn)線）選礦改擴建工程，計劃于 2023 年陸續(xù)建成投產(chǎn)。

達產(chǎn)后，公司將擁有鋰輝石精礦產(chǎn)能 30 萬噸/年、化學級透鋰長石精礦產(chǎn)能 30 萬噸/年或技術(shù)級透鋰長石精礦產(chǎn)能 15 萬噸/年，屆時，公司將可以實現(xiàn)100%的鋰礦自給率。

T礦雖然資源儲備少一些，目前探明的礦石資源儲量理論上折合碳酸鋰當量約28萬噸，同時也是全世界已知規(guī)模最大的銣礦。此外，Q1，公司通過了露天開采T礦的方案，公司也在積極推進，T礦在露采方案的條件下保有鋰礦產(chǎn)資源量將會大幅度增加。

除了現(xiàn)有的礦區(qū)，公司也在積極地尋找更多的鋰礦資源，去年子公司Tanco就與加拿大上市公司GridMetalsCorp.簽署了《諒解備忘錄》，探討加拿大Donner湖鋰礦合作開發(fā)的可行性，與盛新鋰能在津巴布韋設(shè)立了合資公司，共同在津巴布韋勘探尋找優(yōu)質(zhì)鋰礦資源項目，別忘了，公司就是做資源勘探起家的，在找礦方面有天然優(yōu)勢。

伴隨著礦藏儲備持續(xù)增長的，是公司冶煉端產(chǎn)能的同步擴張，目前公司擁有年產(chǎn)2.5 萬噸電池級碳酸鋰/氫氧化鋰產(chǎn)能和年產(chǎn) 6,000 噸電池級氟化鋰產(chǎn)能，正在新建年產(chǎn) 3.5 萬噸高純鋰鹽項目，預計將于今年Q4建成投產(chǎn)，屆時公司將擁有合計 6.6 萬噸/年電池級鋰鹽的產(chǎn)能。

02?

被錯殺的鋰價和中礦

熟悉中礦的小伙伴就知道，這個公司有一個非常優(yōu)良的傳統(tǒng)，也是公司的核心看點之一。管理層不說大話，腳踏實地，基本上做出的承諾都會努力做到，在追蹤中礦的時候，這也是最必須關(guān)注的點之一。

去年公司對于鋰精礦產(chǎn)銷量做出了指引“Tanco2.08萬噸，Bikita4.5萬噸，合計6.58萬噸”，最終雖然T礦完成了2.01萬噸的鋰精礦，距離目標差了一點，B礦完成了5.36萬噸的鋰精礦，超額完成任務(wù)，最終總共完成了7.37萬噸，依然是超額完成了目標。

依然是那個腳踏實地、說到就要做到的優(yōu)秀管理團隊，這就足夠讓人放心了。

所以對于中礦資源其實也沒啥可多說的，看好鋰電池行業(yè)的未來，它就值得關(guān)注，至少鋰礦在這個位置，個人堅定認為超跌了，暴力反彈隨時一觸即發(fā)，同樣的，中礦也屬于被錯殺的范疇，暴力反彈，隨時而至！

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