“獨(dú)角獸”瘦身，陸金所控股半年裁撤直銷團(tuán)隊(duì)2.2萬人

小微信貸賦能機(jī)構(gòu)“獨(dú)角獸”陸金所控股，剛剛經(jīng)歷了大規(guī)?！笆萆怼?。

5月23日，陸金所控股發(fā)布了2023年第一季度財(cái)報(bào)，除了營收凈利均出現(xiàn)大幅下降外，更讓投資者關(guān)注的是，其一向倚重的直銷團(tuán)隊(duì)，規(guī)模再次出現(xiàn)巨量縮減。

數(shù)據(jù)顯示，在2022年第三季度末，陸金所控股的直銷團(tuán)隊(duì)規(guī)模為58000人，到了去年底縮減為47000人，而到了2023年第一季度末，直接縮減到了36000人。

(資料圖片)

連續(xù)兩個季度每季裁撤11000人，半年時間內(nèi)，陸金所控股已經(jīng)將直銷團(tuán)隊(duì)縮減了22000人。

這樣的動作力度，不可謂不大！

直銷團(tuán)隊(duì)縮編的同時，陸金所控股放款量和在貸余額也出現(xiàn)大幅下滑。今年一季度末，陸金所控股放款量同比下降65%，在貸余額同比下降27%。

面對瘦身的局面，陸金所控股也在進(jìn)行業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型。增信模式從過去的平安產(chǎn)險(xiǎn)增信，逐漸轉(zhuǎn)為由融資擔(dān)保子公司增信。

但這也是一步險(xiǎn)棋。在信貸資產(chǎn)質(zhì)量趨好的情況下，公司營收凈利會相得益彰；而一旦資產(chǎn)質(zhì)量變差，也會形成風(fēng)險(xiǎn)螺旋式疊加上升。

業(yè)績驟降

由結(jié)果看原因，先看業(yè)績，再看發(fā)生了什么。

2023年第一季度的財(cái)報(bào)顯示，陸金所控股總收入為100.78億元，同比下降41.8%；凈利潤為7.32億元，同比降超八成。

從收入構(gòu)成來看，陸金所控股占比最重的“技術(shù)平臺收入”，即助貸服務(wù)費(fèi)同比下降46.1%，此外，凈利息收入和擔(dān)保收入同比也分別下降了32.8%、25.5%。

按照陸金所控股的說法，這是公司業(yè)務(wù)主動調(diào)整的結(jié)果。

在業(yè)績發(fā)布會后的電話會議上，陸金所控股聯(lián)席首席執(zhí)行官兼董事計(jì)葵生指出，“我們的總收入與2022年Q4相比下降了18.2%，這并非借款需求降低導(dǎo)致，而是由于我們主動收緊了新增貸款的信貸標(biāo)準(zhǔn)，更加注重資產(chǎn)質(zhì)量而非規(guī)模；與此同時，信用保險(xiǎn)合作伙伴的定價(jià)也對此產(chǎn)生了一定壓力?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，為應(yīng)對第一季度信貸減值損失的上升，陸金所控股優(yōu)質(zhì)借款人（風(fēng)險(xiǎn)等級R1-R3）貢獻(xiàn)的貸款量占比達(dá)82%，而去年同期的這一數(shù)字僅為41%。

戰(zhàn)略性放棄一部分高風(fēng)險(xiǎn)客戶，在規(guī)模與效益之間優(yōu)先選擇效益，從而降低風(fēng)險(xiǎn)，這無疑是一種更為穩(wěn)健的選擇。

中金公司的研報(bào)指出，陸金所控股聚焦優(yōu)質(zhì)客戶，控制投放質(zhì)量，2023年為過渡調(diào)整期。公司今年一季度放款量同比-65%/環(huán)比-27%至570億元，在貸余額同比-27%/環(huán)比-14%至4952億元。放款規(guī)模同環(huán)比持續(xù)收縮，主要系公司在前期存量資產(chǎn)質(zhì)量有所承壓的背景下其放款策略更加審慎，其新增業(yè)務(wù)拓展更多聚焦優(yōu)質(zhì)地區(qū)以及優(yōu)質(zhì)用戶（一季度無抵押產(chǎn)品新增業(yè)務(wù)中82%的借款用戶屬于公司信用評級前三檔、去年同期該比例僅為41%）。

中金公司分析稱，未來陸金所控股投放節(jié)奏仍將保持相對審慎，預(yù)計(jì)公司2023年全年放款規(guī)模同比-39%至3018億元。

由于業(yè)務(wù)規(guī)模的縮減，陸金所控股的運(yùn)營費(fèi)用相應(yīng)也進(jìn)行了壓縮，裁撤直銷團(tuán)隊(duì)的規(guī)模也就順理成章。

盡管陸金所控股沒有在財(cái)報(bào)中公布直銷團(tuán)隊(duì)的規(guī)模，但中金公司和華興資本的研報(bào)均顯示，截至今年一季度末，陸金所控股直銷團(tuán)隊(duì)規(guī)模降為36000人。由此中金公司預(yù)計(jì)，未來總運(yùn)營費(fèi)用占在貸余額有望保持在4%-5%。

“由于我們優(yōu)化了直銷團(tuán)隊(duì)，這在短期內(nèi)對新增貸款的增長產(chǎn)生了不利影響。但對公司的長期發(fā)展來說，這些措施是困難但必要的……我們設(shè)法留住了直銷隊(duì)伍中更有經(jīng)驗(yàn)、效率的成員?！标懡鹚毓啥麻L兼CEO趙容奭在業(yè)績說明會上表示。

他同時透露，優(yōu)化工作已在2023年第一季度完成，包括信貸減值損失、財(cái)務(wù)和其他成本在內(nèi)的總費(fèi)用在當(dāng)期同比下降21.5%。

業(yè)務(wù)模式謀變

陸金所控股起源于網(wǎng)貸時期，一度被稱為最大的“P2P”平臺。而在2016年開始的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治行動背景下，陸金所控股在2019年退出網(wǎng)貸業(yè)務(wù)后，又逐漸發(fā)展成為目前以平安普惠為平臺的助貸業(yè)務(wù)。

陸金所控股提供融資產(chǎn)品主要是為了滿足小微企業(yè)主的需求，目前已與國內(nèi)超過550家金融機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系。截至2022年末，陸金所控股已為660萬名小微企業(yè)主提供服務(wù)，助貸余額達(dá)5765億元。

數(shù)據(jù)顯示，疫情三年中，陸金所控股從2020年至2022年上半年一直保持了強(qiáng)勁的盈利能力。但在2022年下半年，受疫情及封控措施的影響，逾期率不斷惡化、信用減值也不斷上升，由此導(dǎo)致了陸金所控股的財(cái)務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)出較大波動，其中四季度單季虧損8億元，全年凈利潤則同比下降四成。同時也拖累了為其提供增信服務(wù)的平安產(chǎn)險(xiǎn)。

在這種情況下，陸金所控股進(jìn)行了業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型，將由外部所承擔(dān)的保證保險(xiǎn)增信方式，逐漸調(diào)整為旗下融資擔(dān)保子公司增信模式。

趙容奭在業(yè)績說明會上表示，公司將持續(xù)推進(jìn)旗下融資擔(dān)保公司100%增信的業(yè)務(wù)模式，不斷加大公司的自擔(dān)保比例。該模式雖然會增加前期的撥備水平，但從長期來看，將有助于改善公司整體的凈利潤率。

在業(yè)績發(fā)布會后的電話會議上，來自多家海內(nèi)外券商的分析師均將焦點(diǎn)集中到了陸金所控股增信模式的這一重大變化上：一旦提供增信服務(wù)的主體從平安產(chǎn)險(xiǎn)轉(zhuǎn)為融擔(dān)子公司，這對于陸金所控股的資金成本和盈利能力會產(chǎn)生哪些影響？

計(jì)葵生對此回應(yīng)稱，增信模式的轉(zhuǎn)變，對融資成本不會產(chǎn)生太大的變化，因?yàn)槟壳罢麄€市場的利率水平都已經(jīng)保持在了一個較低的水平。但與此同時，由于以前支付給平安產(chǎn)險(xiǎn)等合作伙伴的信用保險(xiǎn)費(fèi)，此后將由公司自己賺取，由此可以獲得更多的擔(dān)保收入。因此從長期來看，營運(yùn)利潤大約可以提升至14%左右的水平。

這一變化已在陸金所控股最新一季的收入結(jié)構(gòu)變化上有所體現(xiàn)。陸金所控股首席財(cái)務(wù)官徐兆感表示，2023年一季度，由于公司通過融資擔(dān)保子公司承擔(dān)了更多的信用風(fēng)險(xiǎn)，因此獲得了更多的擔(dān)保收入，占總收入的14.1%；而去年同期這一數(shù)字為11%。

“展望2023年，我們預(yù)計(jì)接下來的每個季度，信貸減值損失將與第一季度的31億元保持持平。這主要是由于我們計(jì)劃將增信模式轉(zhuǎn)向100%擔(dān)保的模式?！庇?jì)葵生表示。

陸金所控股的轉(zhuǎn)型也受到了機(jī)構(gòu)的好評。中金公司在研報(bào)中認(rèn)為，陸金所控股風(fēng)險(xiǎn)或接近拐點(diǎn)，而模式轉(zhuǎn)型下盈利能力或有恢復(fù)，維持跑贏行業(yè)的評級。

關(guān)鍵詞：