紅杉資本一分為三，創(chuàng)投巨頭“分家”背后有何考量？

雷達財經(jīng)鴻途出品 文|孟帥 編|深海

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被譽為“全球最成功創(chuàng)投機構”的紅杉資本，要“分家”了。

按照紅杉資本的規(guī)劃，紅杉資本將在2024年3月31日之前實現(xiàn)紅杉中國、印度/東南亞，以及歐美市場本土基金的獨立運營，并采用不同品牌開展業(yè)務。

雷達財經(jīng)了解到，起家于硅谷的紅杉資本成立于1972年。三十年多后的2005年，紅杉資本攜手沈南鵬正式進軍中國創(chuàng)投行業(yè)，之后紅杉印度/東南亞也跟上步伐成立。其中，由沈南鵬掌舵的紅杉中國，靠著在中國互聯(lián)網(wǎng)賽道的多筆投資，不僅名聲大震，還賺得盆滿缽滿。

與紅杉中國的光景不同，紅杉美歐近段時間以來境況不妙，資產(chǎn)價值下跌、投資推特失利、FTX破產(chǎn)等一系列問題壓在了紅杉美歐的肩上。相比前兩者，紅杉印度/東南亞面臨的市場尚處于相對較早期的階段。有分析認為，紅杉在中國、美歐、印度/東南亞三大市場發(fā)展步伐的不一致，或在一定程度上加速了紅杉資本分拆的進程。

全球創(chuàng)投巨頭紅杉資本“一分為三”

紅杉資本即將迎來“三足鼎立”時代，在近日發(fā)布的《致紅杉中國成員企業(yè)創(chuàng)始人的一封信》中，紅杉中國透露了更多的細節(jié)。

具體而言，紅杉中國將繼續(xù)使用“紅杉”中文品牌名和采用新的英文品牌名“HongShan”，紅杉美歐將繼續(xù)使用“Sequoia Capital”品牌名，而紅杉印度/東南亞將啟用新品牌名“Peak XV Partners”。

紅杉資本分拆的消息一出，立即引來了諸多創(chuàng)投圈人士的關注。對于此次分拆，紅杉資本認為，不同品牌所帶來的靈活性，可以讓各區(qū)域為各自服務的創(chuàng)始人和LP創(chuàng)造更多的價值。

為何紅杉資本分拆的消息如此備受關注？實際上，紅杉資本的來頭可不小。在全球范圍內(nèi)，紅杉資本與軟銀、老虎環(huán)球基金并稱為創(chuàng)投機構“三巨頭”。

在去年9月胡潤研究院發(fā)布的《2022年中胡潤全球創(chuàng)投機構》榜單中，紅杉資本榮登榜首。憑借投資全球328家獨角獸和瞪羚企業(yè)的壯舉，紅杉資本成功摘得“全球最成功創(chuàng)投機構”的榮譽。

即便是像軟銀、老虎環(huán)球基金、騰訊、中金資本、高盛、高瓴資本、IDG資本、經(jīng)緯創(chuàng)投等業(yè)界赫赫有名的頭部創(chuàng)投機構，也不敵紅杉資本的投資規(guī)模。以排在榜單第2至5位的四家知名的頭部創(chuàng)投機構為例，軟銀、老虎環(huán)球基金、騰訊、中金資本同期投資獨角獸和瞪羚企業(yè)的數(shù)量分別為217家、196家、122家、115家。

與這些對手相比，紅杉資本投資獨角獸和瞪羚企業(yè)的數(shù)量遙遙領先。而與自己相比，紅杉資本的投資規(guī)模也在不斷壯大。在短短的半年時間里，紅杉資本參與投資的獨角獸數(shù)量增加了28家，參與投資的瞪羚數(shù)量則增加了15家。

而進一步梳理紅杉資本過往的投資項目，可謂是戰(zhàn)績頗豐。如今在全球處于領先地位的明星企業(yè)，背后出現(xiàn)紅杉資本身影的并不在少數(shù)。

作為享譽全球的創(chuàng)投巨頭，紅杉資本的故事可以從上個世紀七十年代說起。1972年，在全球知名的高科技產(chǎn)業(yè)區(qū)、人才聚集地硅谷的地界上，唐·瓦倫丁創(chuàng)辦了紅杉資本。憑借后續(xù)一系列堪稱驚艷的投資案例，唐·瓦倫丁被業(yè)內(nèi)外送上“硅谷風險投資之父”的美譽。

在唐·瓦倫丁看來，投資于一家有著巨大市場需求的公司，要好過投資于需要創(chuàng)造市場需求的公司。而唐·瓦倫丁這樣的投資理念，也被外界解讀為“下注于賽道，而非賽手”。

在這樣的投資理念下，紅杉資本在大型機時代發(fā)掘了PC先鋒蘋果電腦；當PC大肆發(fā)展之際，紅杉資本培養(yǎng)起了網(wǎng)絡設備公司3Com、思科；而當互聯(lián)網(wǎng)時代來臨之時，擁有前瞻眼光的紅杉資本又投資了雅虎和Google。

除了前述提到的這些企業(yè)外，PayPal、LinkedIn、YouTube、Instagram、WhatsApp和Airbnb等明星項目也都深深烙上了紅杉資本的印記。

沈南鵬：紅杉中國背后的“創(chuàng)投之王”

紅杉資本的龐大版圖中，與中國企業(yè)最息息相關的當屬紅杉中國。雷達財經(jīng)了解到，紅杉中國系紅杉資本與沈南鵬一同創(chuàng)立。

身為紅杉中國的創(chuàng)始人，沈南鵬曾在上海交大、哥倫比亞大學、耶魯大學有過多段學習經(jīng)歷。進入社會之后，沈南鵬先后在美國花旗銀行、雷曼兄弟亞洲公司、德意志銀行供職。

而在與紅杉資本一同創(chuàng)辦紅杉中國之前，沈南鵬也曾有過光鮮的創(chuàng)業(yè)履歷。1999年，沈南鵬、梁建章、季琦、范敏攜手創(chuàng)業(yè)，成功打造出了如今在國內(nèi)在線旅行市場擁有龍頭地位的攜程。2002年，沈南鵬又創(chuàng)立如家連鎖酒店，之后如家也成功叩開納斯達克的大門。

多段成功的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，讓沈南鵬在業(yè)內(nèi)的名氣愈發(fā)響亮。2005年，沈南鵬毅然決然離開了攜程。與紅杉資本一拍即合的他，打造出了后續(xù)將對中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)產(chǎn)生深遠影響的紅杉中國。

不過，與紅杉資本的成立時間相比，紅杉中國的創(chuàng)立要晚了許多。2008年，沈南鵬帶領紅杉中國成功募集人民幣基金，紅杉中國借此成為國內(nèi)最早開啟雙幣種投資的創(chuàng)投機構之一。

盡管紅杉中國比紅杉中國問世的時間晚了30多年，但紅杉中國在投資界的戰(zhàn)績也足以傲視群雄。天眼查顯示，截至目前，紅杉中國累計的公開投資事件多達1231起，旗下管理基金215支，對外投資基金119支。

而被紅杉中國押寶過的中國企業(yè)，陣容可以用“豪華”一詞來形容。在紅杉中國的官網(wǎng)上，被投企業(yè)的名單足足有好多頁：阿里巴巴、京東、螞蟻金服、字節(jié)跳動、滴滴出行、愛奇藝、蔚來汽車、新浪、360、唯品會、拼多多、快手……

由于紅杉中國先后對多家頭部企業(yè)“下注”，有媒體評價沈南鵬為“買下中國互聯(lián)網(wǎng)半壁江山的男人”。憑借在紅杉中國立下的赫赫戰(zhàn)績，沈南鵬還多次登上福布斯全球最佳創(chuàng)投人榜的榜首。

據(jù)紅杉中國介紹，在近些年的發(fā)展過程中，紅杉中國的投資方向相較以往變得更加廣泛和多樣。除了此前較為擅長的科技行業(yè)外，當下紅杉中國也已經(jīng)開始對醫(yī)療健康和傳統(tǒng)消費等此前較少涉足的領域進行布局。此外，紅杉中國還成立了新基建基金，來投資中國新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的基礎設施，并在近幾年開始發(fā)展并購投資。

此次分拆，紅杉中國的中文名得到了保留，但其英文名將由紅杉的英文單詞“Sequoia”改為紅杉的拼音“HongShan”。

對于改名之舉，有聲音認為短期內(nèi)會對紅杉中國的品牌影響力造成一定的影響，但在沈南鵬看來，他不認為紅杉中國選擇一個新名字會帶來什么不同，大多數(shù)投資者還是將回報和業(yè)績作為考慮的最大因素。

三大實體的發(fā)展差異，或加速紅杉“分家”

在紅杉資本成立至今50多年的時間里，紅杉資本在各區(qū)域的業(yè)務主體和團隊都已經(jīng)成為當?shù)厥袌龅念I導者。那么對于紅杉資本而言，此番分拆到底意味著什么？

事實上，近些年隨著紅杉資本的攤子越支越大，如何管理和運營去中心化的全球投資業(yè)務已經(jīng)成為紅杉資本不得不去面對的問題。比如，紅杉資本在各區(qū)域更加深度的本地化發(fā)展情況，使得部分后臺職能的全球集中化運營模式逐漸成為負擔，而不再是優(yōu)勢。

與此同時，隨著紅杉資本在不同區(qū)域投資的企業(yè)走向國際化，并在全球范圍內(nèi)角逐行業(yè)領導地位，這些企業(yè)之間難免會出現(xiàn)一些相互競爭，而紅杉各區(qū)域共用同一品牌也給這些創(chuàng)始人和成員企業(yè)帶來一些困擾。

“面對這些復雜性，我們需要更進一步擁抱本地優(yōu)先的策略才能在各區(qū)域都達成使命，保持持續(xù)領先。因此，紅杉全球決定在2024年3月31日之前，各區(qū)域?qū)崿F(xiàn)完全獨立，并采用不同品牌開展業(yè)務”，紅杉中國在《致紅杉中國成員企業(yè)創(chuàng)始人的一封信》中如是說道。

紅杉資本三個區(qū)域的主要負責人Roelof Botha、沈南鵬和Shailendra Singh在接受采訪時也均透露，此次分拆紅杉全球品牌的決定，其實是在持續(xù)的討論中形成的。他們還指出，之所以對紅杉進行拆分，主要受到紅杉資本旗下基金各自的初創(chuàng)公司投資組合之間存在沖突、戰(zhàn)略分歧引致的品牌定位不清，以及監(jiān)管合規(guī)的復雜性日益增加的影響。

值得一提的是，雖然紅杉資本旗下三個大區(qū)的子品牌是一母同胞的三兄弟，但其實他們?nèi)吣壳暗倪\營狀況卻不盡相同。相比紅杉中國近些年的飛速發(fā)展，紅杉美歐當前面臨的情況卻不甚樂觀。

據(jù)2022年第四季度全球風險投資報告顯示，去年第四季度，全球風險投資連續(xù)第四個季度呈下降趨勢。去年第三季度，全球風險投資的規(guī)模達9767筆交易1022億美元，但到了去年第四季度全球風險投資已降至7641筆交易756億美元投資，這一水平是自2019年第二季度以來的最低水平。

其中，美洲、亞洲、歐洲的風險投資分別從2022年第三季度的4022筆交易496億美元、3052筆交易304億美元、2476筆交易212億美元下降到第四季度的3322筆交易392億美元、2157筆交易226億美元、1936筆交易129億美元。

與此同時，投資退出價值同比也出現(xiàn)大幅下降，從2021年的4174筆投資退出交易1.427萬億美元下降到2022年的2997筆投資退出交易3088億美元。其中，尤以美國地區(qū)的降幅最為顯著，總投資退出價值從7532億美元下降至714億美元。

另據(jù)媒體報道，截至今年3月，除了分配給LP的現(xiàn)金外，紅杉美國的資產(chǎn)價值在9個月的時間里下跌了38%，降至532億美元，這意味著該公司的資產(chǎn)價值已被后輩a16z趕上。

2021年10月，紅杉宣布在美國和歐洲市場設立一支名為紅杉常青基金的單一、永久基金，不再為其設立存續(xù)期。截至今年5月2日，常青基金的5大持倉Snowflake、Unity、DoorDash、Robinhood、UiPath與上市初股價相比均發(fā)生暴跌。

去年下半年，紅杉資本承諾為馬斯克收購推特交易提供8億美元的投資，也別外界視為是一筆不太劃算的買賣。馬斯克收購推特后，推特的估值一路下行。據(jù)媒體報道，富達（Fidelity）最近調(diào)整了對于推特的股權估值。相比馬斯克收購時支付的價格，富達認為推特當前的估值只有彼時的1/3。

而FTX的破產(chǎn)事件，也讓紅杉美國承受巨大損失。據(jù)紅杉資本披露，旗下兩只基金分別對FTX.com及FTX US投資1.5億美元、6350萬美元。伴隨著FTX的破產(chǎn)，紅杉前期投入的資金打了水漂。

有分析指出，長遠來看，紅杉資本的此番分拆有著較為深遠的意義。早期，紅杉多個地區(qū)的實體共用同一品牌，可以更大程度的發(fā)揮協(xié)同效應和品牌效應。但隨著各個地區(qū)業(yè)務發(fā)展程度的分化，紅杉不同實體之間的差異愈發(fā)明顯。因此分拆之后，紅杉資本在各個地區(qū)的業(yè)務將更加靈活和開放，也能更好地對各個地區(qū)不同的市場環(huán)境做出調(diào)整。

相比美歐和中國市場，紅杉印度/東南亞的體量和規(guī)模相對較弱，當?shù)氐男屡d市場整體處于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的早期階段，可施展的空間較大。因此將其拆分出來，可以讓其更加獨立地成長，更加自主地探索當?shù)氐膭?chuàng)業(yè)生態(tài)。

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