《投資者網(wǎng)》葛凡梅

(資料圖片)

3月31日，悍高集團股份有限公司（下稱“悍高集團”）更新招股書，申請在上交所主板上市。

招股書顯示，悍高集團此次IPO，擬募資4.2億元用于悍高智慧家居五金自動化制造基地項目、悍高集團研發(fā)中心建設項目及悍高集團信息化建設項目。

根據(jù)今年市場上流出的IPO紅綠燈行業(yè)審核標準細則，家具、家電成限制申報的“黃燈行業(yè)”。今年以來，已有包括乾元浩、飛宇科技、富士智能、詩尼曼等在內(nèi)的多家泛家居行業(yè)的企業(yè)IPO撤回，雨中情IPO上會未通過，聚威新材、泰凌微上會當日遭到暫緩審議。

家居業(yè)上市寒潮來襲之際，悍高集團主營業(yè)務為家居五金和戶外家具領域產(chǎn)品，其上市之路又是否會順利呢？

不僅如此，悍高集團上市前夕遭遇突擊入股，估值大漲；而在經(jīng)營業(yè)績方面，公司的營業(yè)收入與凈利潤增長卻已經(jīng)明顯降速，產(chǎn)品曾登質(zhì)量黑榜。

14個月估值翻32倍

招股書顯示，悍高集團成立于2004年9月，前身為佛山市順德區(qū)悍高五金制品有限公司，注冊資本為50萬元，由歐漢章、歐錦鋒父子兩人各自出資50%。

2011年至2019年之間，“歐氏”家族成員及其控制下的企業(yè)、悍高集團的核心員工持股平臺錦益管理、錦悅管理之間對悍高集團的股份進行轉(zhuǎn)讓或增資，轉(zhuǎn)讓、增資價格均以1元/注冊資本進行。

在2020年9月，悍高集團整體變更為股份有限公司時，公司股本9000萬股，每股股份面值1元，公司估值0.9億元。

隨后自2020年12月起，為增強自身實力，悍高集團開始突擊引入外部投資機構，先后引入了順德智谷、順德智造、二鳴投資、兔寶寶、青島華真、尚壹投資6名新股東，公司估值也一路上漲。其中，順德智谷與順德智造的私募投資基金管理執(zhí)行事務合伙人均為廣東順德科創(chuàng)基金投資有限公司。

具體來看，2020年12月，順德智谷以17.39元/股的定增價格，認繳230萬股，持有悍高集團2.49%的股份，此時悍高集團公司估值為16.05億元。

隨后在2021年8月，順德智造、二鳴投資均以25.97元/股的價格獲得悍高集團股份；而時隔三個月后，在2021年11月，兔寶寶、青島華真、尚壹投資則是以29.15元/股的價格獲得股份，該輪融資完成后，悍高集團的估值達29.03億元。

由此來看，悍高集團的估值在不足一年時間里翻了近一倍；若相較2020年9月時的估值，則公司估值在14個月內(nèi)上漲了31.26倍。

值得注意的是，根據(jù)此次悍高集團申請上市擬募資4.2億元，發(fā)行股份占發(fā)行后總股本的比例不低于10%來計算，悍高集團上市估值將不高于42億元。

存在對賭約定

悍高集團是典型的家族企業(yè)，招股書顯示，歐錦鋒與其妹妹歐錦麗直接和間接持有悍高集團共計83.74%的股份，并實際控制89.76%的表決權。歐錦鋒擔任公司董事長、總經(jīng)理，歐錦麗擔任公司董事、副總經(jīng)理，兩人為悍高集團的共同實際控制人。

悍高集團在IPO申報前一年時間內(nèi)突擊引入新股東，也與6位新股東進行了IPO進程約定。

招股書顯示，悍高集團若未能在約定期內(nèi)完成IPO申報，投資方有權要求實控人或控股股東，以投資方在增資時向發(fā)行人支付的增資價款與增資價款金額6%的單利年化收益之和等額的收購價格，收購投資方持有的發(fā)行人股份。

這也意味著，若悍高集團不能在約定期內(nèi)成功上市，6位投資方的投資款項將成為公司實控人的負債。

不過，今年2月，悍高集團已經(jīng)與6位新股東簽署了《終止協(xié)議書》，上述約定條款自本協(xié)議簽定起無效。

但是與此同時，在投資機構股東中，唯有兔寶寶又與悍高集團的控股股東悍高管理簽署了增資協(xié)議之補充協(xié)議（二）。雙方約定：若悍高集團提交的IPO申報后撤回、被退回IPO申報申請，或IPO申請被證監(jiān)會或交易所否決，兔寶寶有權要求悍高管理，以增資價款和增資價款金額6%的單利年化收益之和的總價，收購兔寶寶增資獲得的股份。

業(yè)績增長降速

悍高集團自2022年7月首次申報IPO，計劃在主板上市。主板突出“大盤藍籌”特色，重點支持業(yè)務模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。而悍高集團的經(jīng)營業(yè)績似乎并不穩(wěn)定。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，悍高集團的營業(yè)收入分別為8.53億元、14.74億元、9.91億元，同比增長分別為6.31%、72.8%、9.91%；凈利潤分別為0.55億元、1.64億元、2.05億元，同比增長分別為6.47%、198.01%、25.18%；2022年，無論是營收增長還是凈利潤增長，均已出現(xiàn)明顯降速。

這一定程度也受境外銷售收入下降的影響。2020年至2022年，悍高集團的境外銷售模式的銷售收入分別為2.25億元、3.73億元和3.04億元，其中2022年同比下降18.5%，在總收入中的占比也從2021年的25.64%下降至19.04%。

悍高集團主要從事家居五金及戶外家具等產(chǎn)品的研發(fā)、設計、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品類別主要包括收納五金、基礎五金、廚衛(wèi)五金、戶外家具四大系列，分別在2022年營收中占比38.53%、27.91%、14.41%、13.68%，其他產(chǎn)品的營收占比5.48%。

截至2023年3月8日，公司已獲得境內(nèi)外專利技術合計856項，其中發(fā)明專利8項。然而，悍高集團在研發(fā)方面的投入?yún)s不多。招股書顯示，2020年至2022年，悍高集團的研發(fā)費分別為3125.79萬元、5497.67萬元和6374.45萬元，占營收比例分別為3.66%、3.73%和3.93%。比較來看，可比公司松霖科技2021年研發(fā)費用1.7億元，占營收比例達5.7%，高于悍高集團同期3.73%。

不僅如此，悍高集團還存在多起專利糾紛。招股書披露，受專利糾紛的影響，2021年悍高集團的未決涉訴金額達521萬元，系對廣州市銘珈智能家居有限公司（下稱“銘珈家居”）的專利侵權訴訟一審判決賠償金額。截至2022年底，公司未決涉訴金額雖只有8.39萬元，但鑒于與江蘇酷太廚房用品有限公司的專利侵權案尚未宣判，仍存支付違約金可能。

具體來看，2021年4月，銘珈家居起訴悍高集團侵犯其專利權。銘珈家居稱，由悍高集團制造的部分產(chǎn)品，落入銘珈家居名下發(fā)明專利權的保護范圍，且被訴產(chǎn)品在京東等網(wǎng)絡平臺有銷售。

2022年3月，江蘇酷太向杭州市中級人民法院起訴悍高集團、浙江天貓網(wǎng)絡有限公司侵犯專利權。原告稱悍高集團生產(chǎn)、銷售、許諾銷售的產(chǎn)品侵犯其專利權。

此外，悍高集團還因產(chǎn)品質(zhì)量問題曾登上中國家居十大質(zhì)量黑榜。據(jù)報道，2019年12月31日，國家市場監(jiān)督管理總局發(fā)布《51種產(chǎn)品質(zhì)量國家監(jiān)督抽查情況的通報》，悍高集團一款“廚房抽拉龍頭”產(chǎn)品因“管螺紋精度”項目不達標被判不合格產(chǎn)品。

2020年11月，陜西省市場監(jiān)督管理局發(fā)布抽檢結果，悍高集團一款“210MM圓角臺上盤/952128/簡碩”產(chǎn)品被檢出“排水機構管壁厚度”項目不合格。因產(chǎn)品抽檢不合格，悍高集團分別于2020年、2021年連續(xù)兩年登上中國家居十大質(zhì)量黑榜。?（思維財經(jīng)出品）

關鍵詞：