3月29日，泡泡瑪特發(fā)布2022年度業(yè)績。

(相關(guān)資料圖)

財(cái)報(bào)顯示，2022年泡泡瑪特實(shí)現(xiàn)營收46.2億元（人民幣，下同），同比增長2.8%；調(diào)整后凈利潤5.7億元，同比下滑42.7%；累計(jì)注冊會(huì)員達(dá)到2600萬人。

紅星資本局注意到，財(cái)報(bào)發(fā)布后，3月30日，泡泡瑪特早盤股價(jià)大漲超10％，截至當(dāng)日收盤，泡泡瑪特收盤價(jià)為21.55港元/股。

在零售消費(fèi)普遍遇冷的2022年，本文想通過企業(yè)收入、成本、以及海外業(yè)務(wù)三方面來對泡泡瑪特2022年年報(bào)進(jìn)行解讀，或許這也能解釋二級市場對財(cái)報(bào)給出“贊同票”的原因。

一、收入：業(yè)績逆勢上漲 凸顯IP韌性

收入來看，2022年泡泡瑪特能延續(xù)收入的增長，確實(shí)并不容易。

要知道受疫情影響，2022年國內(nèi)消費(fèi)行業(yè)普遍受到?jīng)_擊，多個(gè)主要地區(qū)及城市出行受限。這對線下門店、機(jī)器人商店及線上物流均有不同程度的影響。

以零售店為例，泡泡瑪特表示，2022年泡泡瑪特線下零售店閉店一周至三個(gè)月的店鋪數(shù)量達(dá)到232家。

因此，在外部環(huán)境不佳的情況下，泡泡瑪特依然能實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長，一定程度也顯現(xiàn)出企業(yè)業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的韌性。

從IP角度拆分企業(yè)營收結(jié)構(gòu)，目前泡泡瑪特的自主IP產(chǎn)品是企業(yè)的主要商品類型，2022年自主IP產(chǎn)品收入占總營收比高達(dá)90.8%，從2021年39.78億元增加至2022年的41.9億元，增速為5.3%。

就自有IP的整體表現(xiàn)來看，一方面，泡泡瑪特的經(jīng)典IP，始終保持著十分旺盛的生命力。

SKULLPANDA、MOLLY、DIMOO被視為泡泡瑪特的三大主力自有IP，在2022年這些經(jīng)典IP業(yè)績依舊表現(xiàn)強(qiáng)勁。

財(cái)報(bào)顯示，2022年SKULLPANDA營收8.5億元，同比增長43.1%，2022年1月份推出的第五個(gè)系列夜之城全年收入達(dá)2.3億元。

MOLLY作為誕生16年的經(jīng)典IP，2022年?duì)I收8.0億元，同比增長13.8%，占企業(yè)總營收比也由2021年的15.7%上漲至2022年的17.4%。

頭部IP DIMOO在2022年實(shí)現(xiàn)營收5.8億元，相比去年收入依然在上漲，整體保持旺盛生命力。

另一方面，除了經(jīng)典IP依然備受玩家喜愛外，泡泡瑪特的新IP也受到消費(fèi)者認(rèn)可。

財(cái)報(bào)顯示，泡泡瑪特PDC團(tuán)隊(duì)推出的IP小甜豆、HIRONO小野分別實(shí)現(xiàn)收入1.5億元、1.4億元，其中HIRONO小野同比增長169.4%，小小的使壞系列全年收入超過7000萬元。

此外，在2022年，泡泡瑪特還在持續(xù)深耕旗下高端品牌“MEGA珍藏系列”，產(chǎn)品在藝術(shù)家合作、品牌聯(lián)名、知名IP合作方面均有新的突破。

去年，除了MOLLY之外，DIMOO、SKULLPANDA、LABUBU均推出了MEGA系列，MEGA系列進(jìn)入系列化開發(fā)的全新階段。

總結(jié)來看，泡泡瑪特在2022年受疫情影響較大的情況下，依然保持了業(yè)績穩(wěn)定增長；這背后是新IP表現(xiàn)強(qiáng)勢貢獻(xiàn)增量，老IP拓展品類延續(xù)生命周期，企業(yè)業(yè)績因此具有較強(qiáng)韌性。

二、成本：成本壓力有望迎來拐點(diǎn)

去年疫情壓力之下，也給泡泡瑪特的盈利能力帶來了較大挑戰(zhàn)。

毛利率角度來看，財(cái)報(bào)顯示，2022年泡泡瑪特產(chǎn)品的毛利率為57.5%，而2021年則為61.4%，企業(yè)毛利率出現(xiàn)一定下滑。

對于毛利率的下滑，泡泡瑪特表示主要是由于提升了產(chǎn)品設(shè)計(jì)、提高了產(chǎn)品工藝質(zhì)量，產(chǎn)品工藝愈加復(fù)雜，原材料成本上漲，以及疫情背景下進(jìn)行了促銷活動(dòng)。

此后，企業(yè)在業(yè)績交流會(huì)上表示：2023年企業(yè)將會(huì)采取一系列的措施來提高企業(yè)的毛利率。

在成本端，企業(yè)從2022年下半年起，一直在優(yōu)化產(chǎn)品的生產(chǎn)采購成本，持續(xù)優(yōu)化新品的設(shè)計(jì)，同時(shí)成立了成本核算部門，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)階段就控成本，同時(shí)提升模具的復(fù)用率，降低模具成本。

最后，企業(yè)提升了對工廠的議價(jià)能力，與戰(zhàn)略合作工廠綁定生產(chǎn)的成本率，保證毛利率水平。通過這些措施，企業(yè)2022年下半年新品的毛利率已經(jīng)在逐漸提高了。

此外，除了降成本，在吊牌價(jià)方面，泡泡瑪特還表示會(huì)嚴(yán)控促銷折扣活動(dòng)的頻次和規(guī)模，從而控制整體毛利的水平。

企業(yè)預(yù)計(jì)2023年的毛利率會(huì)比去年提升1至3個(gè)百分點(diǎn)，60%以上的毛利率是公司的管理目標(biāo)。

其實(shí)就產(chǎn)品而言，如今潮玩行業(yè)競爭加劇，各潮玩企業(yè)也都開始通過更復(fù)雜的潮玩生產(chǎn)工藝來爭奪消費(fèi)者。

以泡泡瑪特為例，其拆件數(shù)量和油色數(shù)在2022年同比增長明顯，材料和工藝也更加復(fù)雜，如小甜豆“我在這里”系列運(yùn)用電子功能，MEGA系列運(yùn)用電鍍工藝、仿真電鍍漆等。

工藝復(fù)雜程度的提升，也是在提高企業(yè)的產(chǎn)品競爭力；一定程度上也在加快尾部玩家的出清，對于企業(yè)來說也算不上壞事。

總的來看，泡泡瑪特的成本壓力將有望得到改善；企業(yè)在潮玩行業(yè)的強(qiáng)競爭優(yōu)勢、高品牌認(rèn)知和廣泛用戶接受度，都將共同作用未來企業(yè)業(yè)務(wù)毛利率的改善。

三、海外業(yè)務(wù) 成為新引擎

根據(jù)企業(yè)官網(wǎng)，泡泡瑪特從2018年開始布局全球海外市場，至今已經(jīng)在線下和線上全渠道入駐20余國家和地區(qū)。

因此，海外市場一直被視為是泡泡瑪特的營收第二增長曲線，而在2022年，這個(gè)增長引擎正發(fā)揮著越來越重要的作用。

財(cái)報(bào)顯示，2022年泡泡瑪特在中國港澳臺(tái)地區(qū)及海外市場實(shí)現(xiàn)收入4.54億元，同比增長147.1%。同時(shí)，泡泡瑪特中國港澳臺(tái)地區(qū)及海外門店數(shù)量為43家，機(jī)器人商店120臺(tái)，跨境電商平臺(tái)點(diǎn)數(shù)為13個(gè)。

2022年泡泡瑪特在持續(xù)擴(kuò)張亞洲區(qū)域市場的同時(shí)，泡泡瑪特在英國、新西蘭、美國、澳大利亞均開設(shè)了當(dāng)?shù)厥准揖€下門店。

泡泡瑪特國際總裁文德一表示，預(yù)計(jì)到2023年底，泡泡瑪特海外門店的數(shù)量有望達(dá)到80家至90家，機(jī)器人商店數(shù)量有望達(dá)到200家。70%的門店將開在東亞和東南亞，30%在歐美澳洲地區(qū)。

除了海外渠道拓張以外，2022年泡泡瑪特也多次參與海外大型展會(huì)如DesignerCon、MCM動(dòng)漫展等，并舉辦IP主題展，持續(xù)在海外推廣中國潮玩文化、提高泡泡瑪特在全球的知名度。

未來，廣闊的海外市場，或許也將持續(xù)帶給泡泡瑪特更多的想象空間。

小結(jié)：

隨著疫情影響減弱，2023年泡泡瑪特的降本增效將取得更為顯著的效果；與此同時(shí)，海外市場以及新IP也會(huì)給泡泡瑪特不斷“開源”。

紅星新聞?dòng)浾?劉謐

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