3月31日，港交所主板新規(guī)正式生效，即在《主板上市規(guī)則》新增“特?？萍脊尽币粋€章節(jié)(業(yè)界稱為18C制度)，特?？萍脊炯慈掌鹂商峤徽缴暾?。18C制度拓寬了高增長特?？萍计髽I(yè)在港上市的途徑，助力其在公開市場進(jìn)行股權(quán)融資，并將進(jìn)一步提高港交所在全球證券交易所中的競爭力和吸引力。

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業(yè)界對18C制度落地充滿期待。摩根大通中國科技投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人朱圓圓對記者表示，此次港交所主板新規(guī)改革恰逢其時，在實體經(jīng)濟(jì)以新科技為增長動力的背景下，推出更符合新經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)展特點的上市規(guī)則，以此吸引更多高質(zhì)量公司赴港上市。預(yù)計未來企業(yè)軟件服務(wù)、人工智能、自動化、新能源等企業(yè)會通過新規(guī)獲得發(fā)展。

吸引前沿科技公司

18C制度的推出來自于新技術(shù)的發(fā)展需求。在朱圓圓看來，過去五年至十年是消費互聯(lián)網(wǎng)高速增長時期。如今，科技轉(zhuǎn)型正邁入新階段，數(shù)字化、人工智能、云計算、云服務(wù)、量子計算、綠色能源等新技術(shù)將在未來五年至十年，更深入地滲透到實體經(jīng)濟(jì)。

“新技術(shù)公司的特性往往在于擁有高附加值，但銷售收入規(guī)模仍較小，出于對其增長性的看好，市場愿意給予高估值。在此背景下，原有港交所上市規(guī)則已不適用新技術(shù)公司了。”她表示，新規(guī)會更加符合高科技公司的特性。

朱圓圓表示，18C制度并沒有降低上市門檻。例如，在最低市值門檻上，未商業(yè)化公司是100億港元，高于已商業(yè)化公司的60億港元。因而18C規(guī)則的落腳點仍重在質(zhì)量，為高質(zhì)量的科技公司打開上市通道。

哪些企業(yè)將成為18C制度最大的受益者？朱圓圓認(rèn)為，18C制度的推出，并非是存量改革，而是增量釋放，最大的受益者將是新興科技公司里還未上市的公司，以及大型科技公司孵化的子公司。

業(yè)界對18C制度充滿期待

新規(guī)讓不少科技企業(yè)摩拳擦掌?！昂芏嗫蛻舳紝?8C制度非常感興趣，來咨詢企業(yè)是否可以赴港上市?！蹦惩缎腥耸繉Α蹲C券日報》記者表示。

畢馬威中國資本市場合伙人鄧浩然對《證券日報》記者表示，短期來看，新規(guī)實施初期，部分投資者采取較審慎和觀望的態(tài)度。但長遠(yuǎn)來看，修訂后的18C制度覆蓋面更廣，對企業(yè)、投資者都更具吸引力。

此外，未商業(yè)化的科技公司在港上市后，二級市場投資者能否為其買單？薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊表示，“中小企業(yè)在香港IPO估值水平總體比較低，不過一些很有想象空間的賽道仍然值得期待?！?/p>

高盛中國首席股票策略分析師劉勁津亦持有類似觀點，他表示，現(xiàn)在港股估值跟2018年是不一樣的，當(dāng)時很多未盈利公司上市后拿到很高的估值。但從當(dāng)前來看，美元的無風(fēng)險利率已經(jīng)到了4%，遠(yuǎn)高于2018年的水平。無風(fēng)險利率的提高，預(yù)計也會在港股未盈利公司的估值壓力中體現(xiàn)出來。

在鄧浩然看來，18C制度的推出，是將尋找高增長潛力投資目標(biāo)的海外資金與尚在高速發(fā)展階段、對資金有迫切需求的優(yōu)質(zhì)特?？萍脊具M(jìn)行對接。

鄧浩然補(bǔ)充道，長遠(yuǎn)來看，相信18C制度有望締造特?？萍脊?、投資者以及香港資本市場共贏的局面。

本報記者 蘇詩鈺 見習(xí)記者 毛藝融

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