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美國國債被大量拋售說明了啥？

拋售美國國債，是近一段時(shí)間以來，受關(guān)注比較多的一個(gè)話題。美國財(cái)政部日前發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，中國對(duì)美國國債的持有量已從去年12月的8671億美元降至8594億美元，連續(xù)第6個(gè)月下降，創(chuàng)下2009年5月以來最低點(diǎn)。

雖然媒體對(duì)中國減持美國國債給予了重點(diǎn)關(guān)注，不排除有對(duì)中美關(guān)系惡化的擔(dān)憂，認(rèn)為這是中國針對(duì)美國打壓中國、圍堵中國采取的一種反制措施，或者是一種防范手段。但是，從實(shí)際情況來看，原因絕非如此簡單。減持美國國債，也并非只是中國，多個(gè)國家都在大量減持美國國債。如持有美國國債最多的日本，2022年減持了2245億美元，比中國多減持了513億美元，中國只減持了1732億美元。除中國和日本外，去年以來，法國、沙特、以色列等國家也在大量拋售美國國債。從上個(gè)月起，比利時(shí)、盧森堡和愛爾蘭等國也開始減持美國國債。

也就是說，減持美國國債已成一種趨勢(shì)。特別是日本，是跟隨美國步子最緊的國家之一，應(yīng)該不是因?yàn)槊绹拇驂?、圍堵所致吧。毫無疑問，與美國的貨幣政策、經(jīng)濟(jì)問題、國家信用等有密切關(guān)系。美國在貨幣政策的運(yùn)用、經(jīng)濟(jì)問題的解決、國家信用的重視方面出現(xiàn)了比較大的問題，導(dǎo)致美國國債的穩(wěn)定性下降、信用水平降低和風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)加大。

貨幣政策大起大落，導(dǎo)致美國國債穩(wěn)定性大大降低。如果說全球金融危機(jī)后美國出臺(tái)的量化寬松政策，曾經(jīng)給全球經(jīng)濟(jì)帶來了比較大的沖擊和影響，但是，美國政府和美聯(lián)儲(chǔ)總體還保持了一點(diǎn)姿態(tài)、保留了一絲良心，沒有放任政策波動(dòng)，從而沒有給全球經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重傷害的話，自拜登擔(dān)任美國總統(tǒng)之后，對(duì)貨幣政策的運(yùn)用開始變得越來越瘋狂、越來越?jīng)]有底線，特別是2020年以來，美國推行的貨幣政策，已經(jīng)完全超越了“量化寬松”范疇，而進(jìn)入了瘋狂的“大放水”軌道，貨幣發(fā)行“無上限”，利率降至“零”，有的甚至進(jìn)入了“負(fù)”范疇，導(dǎo)致全球市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，泡沫大幅增加。

流動(dòng)性泛濫的結(jié)果，自然是通貨膨脹失控。美國股市能夠在無良好經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)做保證的情況下持續(xù)上漲，不斷創(chuàng)下新高，也就預(yù)示著通貨膨脹會(huì)以美國政府無法控制的速度出現(xiàn)。很快地，高通脹出現(xiàn)了，美聯(lián)儲(chǔ)也只能在美國經(jīng)濟(jì)仍然低迷的情況下開始了“暴力加息”。從2022年3月至2023年2月，短短的一年時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息8次，其中，連續(xù)4次加息75個(gè)基點(diǎn)，累計(jì)加息450個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率也達(dá)到4.5%-4.75%區(qū)間。從“零”利率一下子升高到4.5%-4.75%區(qū)間，且不說企業(yè)承受不了，銀行更是無法承受。于是，新的問題和矛盾出現(xiàn)了，美國國債的穩(wěn)定性也就越來越差，持有美國國債的政府和企業(yè)、個(gè)人等都面臨嚴(yán)重“浮虧”問題，拋售美國國債，成為了持有者最好的選擇。

經(jīng)濟(jì)面臨衰退，帶來美國國債的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)加大。美國國債一直被認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較小的金邊債券，投資者大量投資美國國債，就是因?yàn)槠浒踩禂?shù)較大，風(fēng)險(xiǎn)性較小。然而，從美國對(duì)經(jīng)濟(jì)問題的處理來看，正呈現(xiàn)乏善可陳、無計(jì)可施的尷尬。拜登政府除制定了一系列“美國利益至上”的政策，如給美企大量政府補(bǔ)貼等之外，如何讓經(jīng)濟(jì)盡快走出低迷，擺脫可能出現(xiàn)的衰退，卻毫無辦法。美國的經(jīng)濟(jì)政策，不僅讓受到美國政府打壓、圍堵的中國對(duì)持有大量美國國債感到擔(dān)憂，需要通過減持降低風(fēng)險(xiǎn)，也讓日本等美國的盟友也感到了不小的風(fēng)險(xiǎn)壓力，只能通過減持美國國債來回避風(fēng)險(xiǎn)。即便美國心里不高興，也沒法阻擋其他國家減持其國債。在美國經(jīng)濟(jì)沒有真正步入良性復(fù)蘇軌道前，減持美國國債都是一種趨勢(shì)。

政府信用缺失，讓美國的國債信用面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。國債是以國家信用背書的，美國國債自然要以美國的國家信用背書。國家信用好，國債的信用就高。反之，就會(huì)下降。而國家信用是以政府信用為基礎(chǔ)的，政府信用缺失，就必然會(huì)使國家信用受損，隨之而來的，就是讓國債信用缺失。而從美國政府近年來的行為來看，對(duì)信用的敬畏之心呈明顯下降趨勢(shì)，不僅在貨幣政策的制定方面信用缺失，不顧全球經(jīng)濟(jì)金融利益，在其他方面也信用嚴(yán)重缺失，如對(duì)阿富汗70億美元資產(chǎn)的搶奪、借助能源價(jià)格大幅上漲到歐洲、特別是德國“搶”企業(yè)、從盟友法國手中搶核艦艇訂單，等等，都讓美國政府信用嚴(yán)重受損，也讓其他國家對(duì)美國政府的信用產(chǎn)生了嚴(yán)重質(zhì)疑和擔(dān)憂。政府沒有信用了，不講信用了，以國家信用背書的美國國債，還有信用嗎？沒有信用的國債，能不被拋售嗎？

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