劃重點(diǎn)

財(cái)聯(lián)社3月21日訊(記者 黎旅嘉)受海外銀行危機(jī)事件影響，近來(lái)全球股票、債券、外匯、商品等大類市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒均有所升溫。3月20日，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度突破2000美元/盎司關(guān)口，逼近2020年8月份創(chuàng)下的2075美元/盎司的歷史最高點(diǎn)。上述背景下，A股市場(chǎng)黃金相關(guān)ETF出現(xiàn)聯(lián)袂上漲，貴金屬主題基金的凈值也水漲船高。

眾所周知，黃金價(jià)格主要受美元指數(shù)，實(shí)際利率和不確定性三個(gè)因素影響。但長(zhǎng)期左右金價(jià)的因素更多體現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期以及貨幣政策預(yù)期的變化上。近期發(fā)生的全球銀行危機(jī)等事件改變了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)貨幣政策節(jié)奏的預(yù)期，在美元指數(shù)走弱背景下，大宗商品短期存在支撐，當(dāng)前黃金資產(chǎn)較美元性價(jià)比突出。

(資料圖片僅供參考)

展望后市，華夏基金基金經(jīng)理榮膺表示，相對(duì)拉長(zhǎng)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)過(guò)這次事件有可能放緩加息，甚至采取降息。而流動(dòng)性的進(jìn)一步的充裕，也有望推高黃金這類不生息的資產(chǎn)的進(jìn)一步上漲。所以結(jié)論來(lái)看，黃金整體上還是存在進(jìn)一步上漲的必要條件的。

全球避險(xiǎn)情緒升溫

近期，外部市場(chǎng)一系列風(fēng)險(xiǎn)事件讓全球避險(xiǎn)情緒迅速升溫。3月20日，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度突破2000美元/盎司關(guān)口，逼近2020年8月份創(chuàng)下的2075美元/盎司的歷史最高點(diǎn)。值得一提的是，自3月8日以來(lái)，金價(jià)持續(xù)走高。截至3月20日收盤，COMEX黃金期貨主力合約收?qǐng)?bào)每盎司1982.8美元，自3月以來(lái)漲幅接近8%。

A股市場(chǎng)上，3月20日，黃金概念股集體大漲，中潤(rùn)資源、四川黃金漲停，赤峰黃金、西部黃金、湖南黃金尾盤逼近漲停，金貴銀業(yè)、銀泰黃金漲幅超過(guò)7%。而A股市場(chǎng)黃金相關(guān)ETF出現(xiàn)聯(lián)袂出現(xiàn)上漲，黃金ETF、黃金ETF9999、黃金ETF基金、上海金ETF等均漲超2%，年初以來(lái)漲幅更超過(guò)7%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

“硅谷銀行破產(chǎn)事件令美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息路徑或受到掣肘，對(duì)黃金資產(chǎn)表現(xiàn)構(gòu)成支持，國(guó)際黃金也展開顯著反彈，國(guó)內(nèi)黃金ETF場(chǎng)內(nèi)也再現(xiàn)較明顯的資金流入?！辈r(shí)黃金ETF基金經(jīng)理王祥表示。

此外，貴金屬主題基金的凈值也水漲船高，截至周一，不少黃金ETF聯(lián)接基金漲幅均超過(guò)3%，而前海開源金銀珠寶A也出現(xiàn)4.94%的漲幅。

前海開源金銀珠寶基金經(jīng)理吳國(guó)清認(rèn)為，金價(jià)是國(guó)內(nèi)黃金上市公司盈利的主要驅(qū)動(dòng)力，后市黃金板塊有望迎來(lái)重大配置機(jī)遇：其一，黃金板塊具備看漲期權(quán)價(jià)值；其二，作為強(qiáng)周期行業(yè)，黃金板塊前期相對(duì)于金價(jià)滯漲，提供了更大的價(jià)值重估空間；其三，板塊成長(zhǎng)性和安全性的重估空間較大。

分析人士認(rèn)為，近期發(fā)生的全球銀行危機(jī)等事件改變了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)貨幣政策節(jié)奏的預(yù)期，在美元指數(shù)走弱背景下，大宗商品短期存在支撐，可關(guān)注低吸機(jī)會(huì)。此外，當(dāng)前黃金資產(chǎn)較美元性價(jià)比突出，預(yù)計(jì)資金會(huì)逐步流入相對(duì)穩(wěn)定的黃金市場(chǎng)。

市場(chǎng)擾動(dòng)因素增多

事實(shí)上，黃金價(jià)格主要受美元指數(shù)，實(shí)際利率和不確定性三個(gè)因素影響。但長(zhǎng)期左右金價(jià)的因素更多體現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期以及貨幣政策預(yù)期的變化上。

在2月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)失業(yè)率與薪資增速并無(wú)繼續(xù)超預(yù)期強(qiáng)勢(shì)，疊加美國(guó)硅谷銀行突發(fā)性倒閉事件引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂背景下，近期，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)手五大央行，重啟美元互換協(xié)議，為全球市場(chǎng)注入流動(dòng)性。而出手“救市”后，美聯(lián)儲(chǔ)再度陷入兩難的境地。一方面，“火”不得不救，另一方面，給銀行“輸血”又有違抑制通脹的初衷。接下來(lái)，更多的目光將集中在本周美聯(lián)儲(chǔ)將舉行的議息會(huì)議上。目前，CMEFedWatchTool顯示，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)下周加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為73.8%。

圖片來(lái)源：CMEFedWatch Tool

“硅谷銀行事件改變了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)貨幣政策節(jié)奏的預(yù)期?！睎|證期貨宏觀策略首席分析師徐穎表示，該事件經(jīng)過(guò)幾個(gè)交易日的發(fā)酵，美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)、存款保險(xiǎn)公司及時(shí)推出應(yīng)對(duì)措施，市場(chǎng)情緒已經(jīng)得到宣泄，短期引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性較低，后續(xù)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的節(jié)奏影響，還要結(jié)合經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行觀察。

諾安基金認(rèn)為，今年以來(lái)美國(guó)通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)偏強(qiáng)，使得美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏鷹，聯(lián)邦基金期貨數(shù)據(jù)反映的隱含利率高點(diǎn)最高至5.69%。但硅谷銀行的破產(chǎn)和黑石集團(tuán)的違約，或迫使美聯(lián)儲(chǔ)需要更好地對(duì)就業(yè)、通脹及金融穩(wěn)定性進(jìn)行平衡取舍，市場(chǎng)也開始調(diào)整對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期，對(duì)3月23日FOMC會(huì)議的加息幅度更為平穩(wěn)，預(yù)期為加息25個(gè)基點(diǎn)，隱含利率自高點(diǎn)下降至5.26%。

仍存上行條件

事實(shí)上，就在黃金價(jià)格整體上漲的這段時(shí)間里，央行買金的熱情并未下降，數(shù)據(jù)顯示，自2022年10月以來(lái)，中國(guó)央行已經(jīng)連續(xù)購(gòu)金四個(gè)月，累計(jì)超過(guò)300萬(wàn)盎司。世界黃金協(xié)會(huì)經(jīng)調(diào)整后的最新數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)各國(guó)央行買入黃金的數(shù)量進(jìn)一步增加，1月全球央行凈買入黃金的數(shù)據(jù)從此前的31噸上調(diào)至77噸，較去年12月環(huán)比大漲192%。

國(guó)聯(lián)證券研報(bào)指出，在全球經(jīng)濟(jì)與地緣政治不確定性風(fēng)險(xiǎn)上升的背景之下，全球央行有望成為購(gòu)金主力，為黃金價(jià)格提供支撐。此外，根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的監(jiān)測(cè)，截至3月17日，當(dāng)周全球黃金ETF的流入量為16噸（10億美元），同樣扭轉(zhuǎn)了連續(xù)十周的資金流出。

展望后市，華夏基金基金經(jīng)理榮膺表示，相對(duì)拉長(zhǎng)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)過(guò)這次事件有可能放緩加息，甚至采取降息。而流動(dòng)性的進(jìn)一步的充裕，也有望推高黃金這類不生息的資產(chǎn)的進(jìn)一步上漲。所以結(jié)論來(lái)看，黃金整體上還是存在進(jìn)一步上漲的必要條件的。

博時(shí)基金王祥認(rèn)為，國(guó)際黃金在上周的后程展開顯著反彈，硅谷銀行事件令美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的影響開始顯性化，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息路徑或受到掣肘，對(duì)黃金資產(chǎn)表現(xiàn)構(gòu)成支持。國(guó)內(nèi)黃金ETF中場(chǎng)內(nèi)再現(xiàn)較明顯的流入，而場(chǎng)外個(gè)人投資者流量變動(dòng)則較為有限。

逆全球化的集團(tuán)分割對(duì)美元體系的挑戰(zhàn)顯得更為明顯，這或許也是2月中國(guó)央行繼續(xù)增持黃金，以及新加坡央行迅猛增加黃金儲(chǔ)備的原因所在，相信在當(dāng)下全球政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，全球央行增持黃金的腳步不會(huì)停止，有望如去年一般為黃金資產(chǎn)注入新的動(dòng)力。整體而言，黃金資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整或已經(jīng)接近完成，1800美元/盎司區(qū)域的支持力量較為強(qiáng)勁，后續(xù)有望重新開啟震蕩上行。

建信基金表示，后續(xù)歐美經(jīng)濟(jì)大概率走向衰退，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)結(jié)束加息、再往后轉(zhuǎn)為降息的路徑是清晰的，美國(guó)實(shí)際利率將進(jìn)入下行周期，后續(xù)金價(jià)上行的方向確定性較強(qiáng)，只是時(shí)間節(jié)奏存在不確定性。此外，金融系統(tǒng)、地緣政治等潛在風(fēng)險(xiǎn)因素也推升了黃金的避險(xiǎn)需求，對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐。在美元信用不斷被透支的背景下，黃金作為儲(chǔ)備貨幣也得到了各國(guó)央行的青睞。因此總體而言，黃金上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)。

（財(cái)聯(lián)社記者 黎旅嘉）

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