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華泰證券認(rèn)為，PPI下行負(fù)增是5月市場隱藏線索，“沒有漲價(jià)的弱復(fù)蘇”使得投資者下修全年盈利預(yù)期，往“1）對復(fù)蘇強(qiáng)度不敏感、自身有獨(dú)立周期的；2）受益于PPI下行、成本減壓，需求剛性的”行業(yè)聚焦。進(jìn)入6月，政策博弈情緒漸濃。復(fù)盤看，四輪PPI負(fù)增階段，A股均“走出谷底”取得正收益，風(fēng)格上略偏小盤、成長（弱復(fù)蘇）略占優(yōu)。行業(yè)上，期間毛利率能夠改善的占優(yōu)。前瞻來看，分子端，M1-M2剪刀差指引PPI拐點(diǎn)將近但缺彈性，庫存（滯后PPI 3-5個(gè)月）見底或在Q4，分母端面臨國內(nèi)銀行小考、海外FOMC制約，指數(shù)級(jí)別行情或需等待，配置強(qiáng)主題+中低籌碼+景氣復(fù)蘇的電子、火電、游戲、通信。

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