投資要點

(資料圖)

行業(yè)：快遞價格降5.28%，業(yè)務(wù)量新高帶動收入增速超10%

5月快遞收入增長12.62%，東部地區(qū)收入占比持續(xù)提升：5月全行業(yè)實現(xiàn)規(guī)模以上快遞收入982.3億元，同比增長12.62%。東、中、西部地區(qū)快遞收入占比分別為77.22%、13.64%和9.14%，同比增幅分別為12.89%、12.49%和10.72%。

5月快遞業(yè)務(wù)量增長18.90%，中部地區(qū)增長26.45%領(lǐng)跑：5月，全行業(yè)快遞業(yè)務(wù)完成量109.9億件，單月業(yè)務(wù)量為2022年1月以來新高，同比增長18.90%。東、中、西部地區(qū)業(yè)務(wù)量同比增速分別為17.57%、26.45%和16.71%。

5月單票價格下跌5.28%，中部地區(qū)領(lǐng)跌：行業(yè)平均單票價格8.94元，同比增長為-5.28%。其中東部、中部和西部地區(qū)單票價格同比分別下降3.98%，11.04%和5.13%，中部地區(qū)價格下跌最為明顯。

上市快遞公司：收入均實現(xiàn)正增長，申通市占率增長明顯

5月收入增速均實現(xiàn)同比正增長：5月，順豐、韻達、圓通、申通快遞收入分別為151.67億元（+8.82%）、37.58億元（+1.43%）、41.53億元（+6.43%）、33.18億元（+29.96%）。

5月快遞業(yè)務(wù)量同比增速放緩，申通以49.85%繼續(xù)領(lǐng)跑：5月，順豐、韻達、圓通、申通業(yè)務(wù)量分別為9.83、15.39、17.90和15.03億件，同比分別增長8.98%、3.64%、15.19%和49.85%。

價格承壓差異顯現(xiàn)，順豐韻達環(huán)比回升，圓通申通持續(xù)降價：5月順豐、韻達、圓通和申通單票業(yè)務(wù)價格分別為15.43元、2.44元、2.32元和2.21元，同比增長為-0.13%、-1.93%、-7.57%和-13.43%，申通圓通價格降幅超過行業(yè)平均，判斷對加盟商讓利。

僅申通市占率提升，增長2.8個百分點：5月順豐、韻達、圓通和申通業(yè)務(wù)量口徑的市占率分別為8.9%、14.0%、16.3%和13.7%。僅申通市占率同比提升，增長2.8個百分點。

華金交運快遞觀點：

市場持續(xù)悲觀帶來左側(cè)機會：2023年1月-5月，快遞行業(yè)累計業(yè)務(wù)收入和業(yè)務(wù)量分別同比增長12.27%和17.43%，各快遞上市公司23Q1歸母凈利潤均錄得正增長。但從2023年1月以來，快遞股是交運中下跌幅度最大板塊，截至6月21日，快遞（中信）指數(shù)下跌19.27%。股價與業(yè)績趨勢背離或帶來左側(cè)機會。

三層因素被市場低估：我們判斷快遞行業(yè)的增長潛力、國際快遞的第二曲線帶來的藍海市場以及快遞行業(yè)價格競爭溫和度可能被市場低估。

風險提示：旺季電商消費增長低于預期；階段性價格競爭較為激烈

關(guān)鍵詞：