“西煤東運(yùn)”“北煤南運(yùn)”，在國(guó)家能源運(yùn)輸體系，大秦鐵路（601006）占有十分重要的戰(zhàn)略地位。

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數(shù)據(jù)顯示，2022年，大秦鐵路（601006.SH）完成煤炭發(fā)送量5.6億噸，占全國(guó)鐵路煤炭發(fā)送量的21%。

大秦鐵路有著穩(wěn)定的盈利能力。2022年，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）達(dá)111.96億元，穩(wěn)居百億規(guī)模。2010年至2022年的13個(gè)年度，公司有12個(gè)年度凈利潤(rùn)超過百億。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2006年上市以來的17年，大秦鐵路累計(jì)凈利潤(rùn)約為1800億元，年均盈利105億元左右。在此期間，公司派發(fā)的紅利累計(jì)接近千億。

雖然身處重資產(chǎn)領(lǐng)域，大秦鐵路的財(cái)務(wù)狀況改善較快。截至2022年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為30.70%。隨著規(guī)模為320億元的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為公司股權(quán)，公司資產(chǎn)負(fù)債率將進(jìn)一步下降。

17年來年均盈利105億

大秦鐵路有著十分穩(wěn)定的盈利能力。

年報(bào)顯示，2022年，大秦鐵路實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入757.58億元，同比下降3.72%，凈利潤(rùn)111.96億元、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“扣非凈利潤(rùn)”）111.31億元，同比變動(dòng)幅度分別為-8.09%、-8.82%。

對(duì)于上述業(yè)績(jī)，大秦鐵路稱，未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，但市場(chǎng)的預(yù)期已經(jīng)達(dá)到了。

大秦鐵路是以煤炭運(yùn)輸為主的綜合性鐵路運(yùn)輸企業(yè)，2022 年煤炭發(fā)送量占公司貨物發(fā)送總量的83.2%。前三季度，公司完成貨物發(fā)送量5.30億噸，同比增長(zhǎng)4.5%；大秦線完成貨物運(yùn)輸量3.19億噸，同比增長(zhǎng)2.8%。四季度，面對(duì)疫情影響和沖擊，公司科學(xué)調(diào)整乘務(wù)模式，動(dòng)態(tài)優(yōu)化運(yùn)輸組織，大秦線運(yùn)輸秩序較快恢復(fù)。公司努力沖刺年度任務(wù)目標(biāo)，但由于鐵路運(yùn)力具有不可儲(chǔ)存性的特點(diǎn)，大秦線運(yùn)量、公司貨物發(fā)送量等指標(biāo)未達(dá)預(yù)期。

2022年，公司完成貨物發(fā)送量約6.77億噸，同比下降2.2%，完成換算周轉(zhuǎn)量3802億噸公里，同比下降3.8%。日均裝車28380車，日均卸車23074車，貨車周轉(zhuǎn)時(shí)間 2.50 天，靜載重71.8 噸。大秦線完成運(yùn)量3.97億噸，同比減少5.8%。日均開行重車75.4 列。其中，2萬噸 53.3列，1.5 萬噸 5.4 列，單元萬噸 6.4 列，組合萬噸 8.2 列。侯月線完成貨物運(yùn)輸量約1.04億噸，同比增長(zhǎng) 4.6%。

由此可見，盡管受到了疫情沖擊，大秦鐵路沒有完成預(yù)期目標(biāo)，但整體上仍然表現(xiàn)穩(wěn)定，符合市場(chǎng)預(yù)期。

大秦鐵路成立于2004年10月28日，2006年8月在上海證券交易所掛牌上市。從盈利能力方面看，大秦鐵路總體上較為穩(wěn)定，且較強(qiáng)。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，2006年至2009年，大秦鐵路實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為44.15億元、61.09億元、66.80億元、65.30億元，總體上呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。2010年開始，公司年度凈利潤(rùn)邁入百億行列。2010年，其凈利潤(rùn)為104.11億元，2011年至2022年，除了2016年凈利潤(rùn)低于百億為71.68億元外，其余年度凈利潤(rùn)均超過百億。其中，2018年凈利潤(rùn)最高，為145.44億元。

2016年凈利潤(rùn)低于百億，主要有兩大因素影響。一是受煤炭市場(chǎng)需求及新線分流影響，大秦鐵路各項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)較上年同期下降；二是自2016年2月4日起，煤炭運(yùn)價(jià)下調(diào)減少公司營(yíng)業(yè)收入。綜合而言，就是煤炭發(fā)送量減少、運(yùn)價(jià)下降，直接吞噬了凈利潤(rùn)。

這樣的狀況很快發(fā)生改變。2017年，公司凈利潤(rùn)達(dá)133.50億元，恢復(fù)至百億級(jí)，同比增長(zhǎng)86.23%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2006年上市至2022年的17年，大秦鐵路實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)累計(jì)數(shù)1798.75億元，年均盈利約105.81億元。

基于較強(qiáng)盈利能力，大秦鐵路積極回報(bào)股東。

2018年度至2022年度，大秦鐵路每年都分紅71.36億元。2006年至2022年的17年，公司累計(jì)分紅989.75億元，年均分紅約58.22億元，分紅率超過50%。

貨幣資金626億負(fù)債率30.7%

較強(qiáng)盈利能力背后，是大秦鐵路較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

大秦鐵路主要經(jīng)營(yíng)鐵路客、貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)，同時(shí)向國(guó)內(nèi)其他鐵路運(yùn)輸企業(yè)提供服務(wù)，其中，以煤炭運(yùn)輸為主。2022年，國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量 45.6 億噸，增長(zhǎng) 10.5%。其中，晉陜蒙三省區(qū)原煤產(chǎn)量合計(jì) 32.3億噸，增長(zhǎng) 2.9億噸，占全國(guó)煤炭總產(chǎn)量的比重為 71.7%，較上年提升 0.8 個(gè)百分點(diǎn)。

大秦鐵路路網(wǎng)縱貫三晉南北，橫跨晉冀津京兩省兩市，擁有的鐵路干線銜接了中國(guó)北方地區(qū)最重要的煤炭供應(yīng)區(qū)域和中轉(zhuǎn)樞紐，線路營(yíng)業(yè)里程為3149公里，在國(guó)家“西煤東運(yùn)”“北煤南運(yùn)”能源運(yùn)輸體系中處于“承東啟西”的戰(zhàn)略位置，在國(guó)家煤炭運(yùn)輸大格局中處于重要地位。

因此，大秦鐵路擁有充足的貨源，其主要客戶多為大型煤炭產(chǎn)銷企業(yè)。

除了路網(wǎng)、貨源資源外，大秦鐵路的運(yùn)力也具有優(yōu)勢(shì)。公司擁有成熟、先進(jìn)、可靠的鐵路煤炭重載運(yùn)輸技術(shù)體系，所轄大秦線是具有世界先進(jìn)水平、年運(yùn)量最大的現(xiàn)代化專業(yè)煤炭運(yùn)輸線路，應(yīng)用 Locotrol 等重載技術(shù)，配置了性能先進(jìn)的機(jī)車、車輛等設(shè)備，實(shí)現(xiàn) 2 萬噸重載列車常態(tài)化開行，完成了 3 萬噸重載列車運(yùn)行試驗(yàn)。公司依托北同蒲、寧岢線等萬噸、2 萬噸裝車點(diǎn)和秦皇島、曹妃甸等煤炭接卸港口，組織大規(guī)模自動(dòng)

化裝卸和重載直達(dá)運(yùn)輸，形成了完整、先進(jìn)、高效的煤炭重載集疏運(yùn)系統(tǒng)。

2022年，大秦鐵路貨物發(fā)送量完成6.8億噸，占全國(guó)鐵路貨物總發(fā)送量49.8億噸的13.7%；完成煤炭發(fā)送量5.6億噸，占全國(guó)鐵路煤炭發(fā)送量26.8億噸的21.0%；大秦線完成貨物運(yùn)輸量3.97億噸。

財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)也是一項(xiàng)競(jìng)爭(zhēng)力。截至2022年底，大秦鐵路資產(chǎn)負(fù)債率為30.70%。期末，公司賬面上的貨幣資金為626.03億元，對(duì)應(yīng)的短期借款2.24億元、一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債6.72億元、長(zhǎng)期借款110.34億元、應(yīng)付債券302.27億元，長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)為421.57億元。

2022年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.55億元，較上年的3.38億元減少1.83億元。

值得一提的是，大秦鐵路應(yīng)付債券主要為可轉(zhuǎn)換公司債券，可以轉(zhuǎn)換為公司股權(quán)。

今年5月11日，大秦鐵路公告， 2020 年 12 月 14日，公司發(fā)行面值總額320億元可轉(zhuǎn)換公司債券，2021 年 6 月 18 日起至 2026 年 12 月 13 日止可轉(zhuǎn)換為公司股份。截至今年5月8日，公司因“大秦轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股，總股本由今年3月31日的約148.67億股增加至約151.44億股。公司控股股東中國(guó)鐵路太原局集團(tuán)有限公司的持股比例由62.69%變?yōu)?61.55%，持股比例被動(dòng)稀釋超 1%。

毫無疑問，隨著320億元可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股，大秦鐵路的財(cái)務(wù)狀況將更加健康。

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