（《制勝投資》是講述中國特色的價值投資理念）

巴菲特股東大會結(jié)束后，望華資本創(chuàng)始人兼總裁兼首席投資官戚克栴就迫不及待分享了自己的感受?？吹贸鰜?，再次見到偶像巴菲特和芒格，整整一天股東大會聽下來，他非常激動又收獲滿滿。

(資料圖片僅供參考)

這是戚克栴的第五次奧馬哈朝圣之旅。從2015年開始，除了因為疫情隔斷的那幾年，他基本每年都會從中國轉(zhuǎn)機近二十個小時來到美國中部的這個城市，參加伯克希爾哈撒韋公司的股東大會，就為了親自聆聽巴菲特和芒格兩位老人的神諭。

在因為疫情中斷三年之后，今年戚克栴迫不及待地再次來到奧馬哈，親自聆聽自己仰慕的兩位偶像的判斷觀點。在他看來，現(xiàn)場聆聽兩位老人遠比在網(wǎng)絡收看直播更加高效。

“對于巴菲特股東大會，我傾向于現(xiàn)場聆聽。因為大會涉及的話題橫跨了財經(jīng)、金融、政治、文化等諸多領(lǐng)域，兩位老人用的語言也比較老，還有口音，還涉及到語境問題，媒體傳譯報道的經(jīng)常會有偏差。所以我必須來到現(xiàn)場，親眼看到，親耳聽到?！?/p>

戚克栴在臺下細致地觀察到，今年99歲的芒格已經(jīng)不是自己走上臺，而是坐著輪椅被推著上臺；在入場和退場的時候，92歲的巴菲特站起身親自給自己一輩子的老搭檔芒格拉椅子、推輪椅。

“作為來自禮儀之邦的中國人（他是山東人），看到兩位接近百歲的老人如此相互尊重和扶持，看到巴菲特親自給芒格拉椅子，我覺得特別感動”，說到這里，戚克栴有些小激動?！叭绻囊惶焖麄儌z退了，或許伯克希爾哈撒韋的業(yè)績和股價并不會變化，但這家公司就完全不同了。我也不會再來了?！?/p>

讓他感到欣慰的是，芒格和巴菲特今年的精神狀況非常好，甚至比前幾年的股東大會上還要好。在上午下午整整六個小時的問答環(huán)節(jié)中，兩人不僅思維敏捷，輕松回答應對各種五花八門、刁鉆棘手的問題，橫跨了財經(jīng)、科技、政治、文化等諸多領(lǐng)域，而且還始終保持著幽默感。

在戚克栴看來，巴菲特首先是個愛國的投資者，他說過絕不會做空美國，也不會投資與美國利益相悖的企業(yè)。不過，按照戚克栴的理解，雖然巴菲特相信美國經(jīng)濟能夠走出目前的調(diào)整，但他重新大舉投資日本的決策多少存在分散風險的考慮，甚至罕見地親自飛到日本考察。

（戚克栴把自己寫的書贈予偶像巴菲特）

這一次來到奧馬哈參加股東大會，對戚克栴有著特別的意義。這不僅是他時隔三年再次來到美國參會，而且還帶上了自己對巴菲特價值投資的理解和實踐心得。他找到巴菲特的助理，將自己剛出版的《制勝投資： 微米革財富密碼》一書贈給自己這位的精神導師。

盡管巴菲特看不懂中文，但戚克栴希望借此表達自己對偶像的感激之情?！罢且驗榘头铺睾兔⒏窠o我上的偉大的價值投資課，我才有可能寫出這本書，且進行了實踐?！彼跁撵轫撝袑懙?。“祝巴菲特健康長壽，2058年再退休！”落款則是“哥倫比亞大學商學院00屆學生戚克栴”。

巴菲特是戚克栴的哥大商學院校友，只是隔了半個世紀。1950年，剛剛20歲的巴菲特申請進入哥大商學院求讀，只因仰慕在該校任教的“價值投資之父”本杰明·格拉漢姆（Benjamin Graham，著有《聰明的投資者一書》）。巴菲特的價值投資理念也傳承格拉漢姆，但加入了自己的理解和發(fā)展。

對戚克栴來說，巴菲特即是校友，也是偶像和導師。他在哥大上學的時候，也曾在學校聽過巴菲特講座。而隨后的二十多年時光里，他的投資選擇，他的職業(yè)選擇，都受到了這位股神校友的諸多影響：做自己喜歡做的事情，找到自己的人生價值，還有這本新出版的書。

戚克栴的求學經(jīng)歷比較獨特：在天津大學上的本科，復旦大學上的經(jīng)濟學碩士，哥大商學院上的工商管理碩士，又在中央黨校上的經(jīng)濟學博士。他的工作選擇也頗有意思：在波士頓咨詢和高盛等外資巨頭工作多年，突然加入了中金公司，擔任多年董事總經(jīng)理之后，又出來創(chuàng)辦了望華資本，從投資銀行并購業(yè)務轉(zhuǎn)作基金股票投資。在戚克栴看來，自己是因為對巴菲特價值投資的推崇，才從投資銀行轉(zhuǎn)做股票投資，希望以此來實踐自己對偶像投資理念的理解。

“無論是最早的五糧液，還是后來投資的生物醫(yī)藥、新能源等等，我們都是以相同的邏輯，就是在好的行業(yè)里面找便宜的股票?！?018年望華資本在60多塊買入了五糧液，因為戚克栴之前分析認為五糧液價值低估了一半以上，雖然剛買入就跌到了45元，但隨后股價就開始一路飆升，現(xiàn)在已經(jīng)達到了300多塊。

他的投資回報業(yè)績相當不錯。根據(jù)Wind（萬得資訊）的數(shù)據(jù)，戚克栴管理的“望華卓越高分紅價值成長私募證券投資基金”自2018年4月16日成立至2022年9月9日，實現(xiàn)了19.5%的年均復利回報率，在同類13574只基金產(chǎn)品中，位列前5%。

但對中國金融市場了解的越深，戚克栴就越覺得，巴菲特的價值投資理念不能直接搬到中國，中國市場和西方是有明顯區(qū)別的。而這些觀察和總結(jié)，正是他寫《制勝投資》一書的初衷。他在這本書里詳細介紹了應該如何將價值投資理念實踐運用到中國特色市場?！皩χ袊耐顿Y人而言，格雷厄姆的《聰明的投資人》一書肯定不如我的書價值大?！?/p>

他舉例說，“中國企業(yè)的估值標準不同于美國，而且市場波動幾乎是美國市場的兩到三倍，對管理層的衡量標準也不同，要復雜的多，所以我在書里專門寫了這部分，’五有管理層’。此外，中國企業(yè)的增長推動因素也和美國不一樣。所以我在這本書里把格雷厄姆以及巴菲特的投資理論，結(jié)合中國市場的特色進一步發(fā)展，列出了中國特色價值投資體系的五個維度，這就是我說的’微米革’理論?！保ㄎ⒚赘?，即微小的米粒，可以實現(xiàn)財富的革命）

《制勝投資》的重要一章是對行業(yè)發(fā)展的邏輯判斷，即根據(jù)中國發(fā)展的大趨勢來尋找投資方向。談到自己對未來中國投資方向的預判時，戚克栴重點提到了幾大具有巨大投資發(fā)展?jié)摿Φ陌鍓K：新能源、生物醫(yī)藥、芯片產(chǎn)業(yè)以及軍工領(lǐng)域。望華資本也在這些領(lǐng)域進行了投資布局。

在他看來，新能源板塊是中國經(jīng)濟未來的核心競爭力之一，其中又包括了太陽能、風能、電動車以及儲能這四個細分領(lǐng)域?！艾F(xiàn)在中國光電產(chǎn)品在全球占比已經(jīng)超過了三分之一，我相信未來很有可能會超過50%。如果我們把光伏、儲能、電動車都做到世界的50%以上，就可以替代水泥鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)（對經(jīng)濟的貢獻）。”

生物醫(yī)藥也是戚克栴看好的領(lǐng)域。中國老齡化問題正越來越突出，這一方面會帶來護理等服務類產(chǎn)業(yè)增長，但更重要的需要生物醫(yī)藥方面的技術(shù)創(chuàng)新。

芯片同樣是戚克栴重點關(guān)注且非?？春玫念I(lǐng)域，他對此信心十足。“這是大國競爭不能不替代的行業(yè)。有人說中國芯片搞不好，我覺得這是扯。中國連原子彈和氫彈都能造，而且中國有巨大的市場，這就像是高鐵一樣，有市場就可以慢慢發(fā)展起來。芯片行業(yè)有很多不同的環(huán)節(jié)，中國人有能力在每個環(huán)節(jié)各個突破。如果真的被逼完全獨立發(fā)展，我相信十年突破應該是可能的，有些環(huán)節(jié)可能只有四五年的差距了?！?/p>

談到這里，戚克栴又提到了巴菲特股東大會上對人工智能的判斷，他對芒格和巴菲特的觀點再次表達了高度認同?！拔姨矚g他們兩人，他們總是說得讓我非常贊同。他們認為加密貨幣毫無價值，我也是一直持非常反感的態(tài)度。”

“他們認為人工智能不可能替代人類智慧，實際上今天已經(jīng)說的很委婉了，之前芒格的觀點更毒，根本就沒有一種智能叫人工智能。我認同他們的觀點，人類是不可能被替代的，我們在1970年代就討論計算機會不會替代人類，但實際上并沒有，計算機只是給我們提供了更多的產(chǎn)業(yè)化工具?！?/p>

在戚克栴看來，馬斯克關(guān)于人工智能可能失控毀滅人類的觀點是危言聳聽的?！笆Э貢缛祟惖臇|西有很多。原子能、傳染病這些東西都可能會毀滅人類。在我看來，金融也是原子彈，如果失控讓老百姓傾家蕩產(chǎn)，同樣也是毀滅性后果?！?/p>

“芒格和巴菲特今天對馬斯克的評價非常高，極具天分，很尊重馬斯克。馬斯克是個偉大的企業(yè)家，但這并不意味著他的觀點就永遠正確。他正確的次數(shù)越多，距離他出錯的概率就越大，因為他一定會有出錯的概率。”

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