本周滬指上漲0.13%，深證成指下跌0.29%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.14%。下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

中泰策略：國(guó)內(nèi)政策或醞釀重要變化 或加速A股開(kāi)啟跨年度行情

對(duì)于地緣局勢(shì)的重大變化，今年下半年市場(chǎng)的核心是政策的重要變化，其觸發(fā)關(guān)鍵在于有無(wú)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。就短期而言，這一風(fēng)險(xiǎn)并非一次性沖擊，或從多個(gè)維度不斷快速演繹，同時(shí)，考慮到假日期間美印關(guān)系的強(qiáng)化，或短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好造成沖擊，亦將階段性利好軍工、半導(dǎo)體等國(guó)產(chǎn)替代板塊；就中期而言，這一風(fēng)險(xiǎn)的釋放結(jié)合近期已經(jīng)出現(xiàn)的政策基調(diào)變化的跡象，或?qū)⒋呋掳肽暾叱霈F(xiàn)重大變化并加速A股開(kāi)啟跨年度行情，若投資者希望基于這一中期思路在調(diào)整中布局，可逢低逐步布局：中特估、非銀、消費(fèi)等和經(jīng)濟(jì)預(yù)期相關(guān)品種。

(相關(guān)資料圖)

興證策略：市場(chǎng)迎來(lái)做多窗口 積極做多

往后看，傾向于認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)正迎來(lái)一個(gè)涉及面更寬、賺錢效應(yīng)擴(kuò)散的做多窗口：1、無(wú)論內(nèi)資或外資對(duì)于匯率壓力這一風(fēng)險(xiǎn)因素已逐漸脫敏。2、各項(xiàng)政策寬松措施已在逐步落地，未來(lái)一個(gè)階段市場(chǎng)均將處于政策加大力度呵護(hù)預(yù)期升溫的窗口。3、市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的悲觀預(yù)期有望逐步修正。4、當(dāng)前市場(chǎng)本身已處在一個(gè)隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較高的位置，具備修復(fù)的空間。因此，隨著經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期緩解，同時(shí)政策寬松呵護(hù)預(yù)期升溫，疊加外部因素的沖擊也逐步過(guò)去，市場(chǎng)有望迎來(lái)做多窗口。未來(lái)一個(gè)階段，市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入一個(gè)貝塔式的修復(fù)，行業(yè)板塊擴(kuò)散、賺錢效應(yīng)提升。

中信策略：三大博弈收斂 聚焦中報(bào)行情

A股上半年呈現(xiàn)主題交易極致化和機(jī)構(gòu)博弈極端化的特征，市場(chǎng)波動(dòng)較大，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)、政策和市場(chǎng)情緒預(yù)期處于谷底，7月A股將進(jìn)入業(yè)績(jī)和政策的驗(yàn)證期，主題、政策、調(diào)倉(cāng)三大博弈將逐步收斂，聚焦業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的中報(bào)行情，建議圍繞“中報(bào)業(yè)績(jī)”和“三大安全”兩個(gè)維度展開(kāi)配置。一是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍處低位，企業(yè)盈利增速在上半年筑底后，下半年有望溫和復(fù)蘇，基本面修復(fù)對(duì)政策的依賴度較高。二是政策預(yù)期仍處谷底，前期市場(chǎng)激進(jìn)的政策預(yù)期已不斷下修，預(yù)計(jì)7月國(guó)內(nèi)逆周期政策不會(huì)缺席，且美聯(lián)儲(chǔ)重啟加息概率不高，國(guó)內(nèi)宏觀流動(dòng)性偏松，而中美關(guān)系擾動(dòng)仍在。三是市場(chǎng)依然處于下半年波動(dòng)區(qū)間的谷底，主題、政策、調(diào)倉(cāng)三大博弈在7月將逐步收斂，聚焦業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的中報(bào)行情。

華安策略：雙向波動(dòng)期 7月兼顧短輪動(dòng)與長(zhǎng)主線

6月市場(chǎng)震蕩小幅收漲，月內(nèi)演繹出了較長(zhǎng)時(shí)間的TMT主線行情，甚至TMT擴(kuò)散催化了自動(dòng)化設(shè)備行情，但到月末行業(yè)重新回到了快速輪動(dòng)的特征。展望7月，市場(chǎng)關(guān)注的中央政治局會(huì)議和美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議均將在月底落地，然而在定調(diào)落地前，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或事件容易對(duì)市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)生雙向擾動(dòng)，由此有可能會(huì)加大市場(chǎng)的波動(dòng)，但無(wú)憂大漲大跌。經(jīng)濟(jì)層面延續(xù)環(huán)比增長(zhǎng)動(dòng)能放緩態(tài)勢(shì)，但放緩態(tài)勢(shì)有望改善；貨幣政策方面，流動(dòng)性延續(xù)寬松以待，7月降準(zhǔn)降息概率在降低。然而經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性均并非是市場(chǎng)當(dāng)前的核心關(guān)注點(diǎn)和核心因素所在，政策預(yù)期才是。行業(yè)配置上立足兩個(gè)角度，需進(jìn)行不同的配置思路，短期尋找有望迎來(lái)輪動(dòng)的行業(yè)，而中長(zhǎng)期宜立足全年主線不變。

中郵策略：指數(shù)先抑后揚(yáng) 后市或?qū)⒄鹗?/strong>

近期我國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了環(huán)比改善，5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)盈利降幅已有較為明顯的收窄;6月PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)了邊際改善，同時(shí)價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升，指向6月PPI降幅或?qū)⑹照罄m(xù)PPI有望見(jiàn)底。整體高頻數(shù)據(jù)的環(huán)比改善顯示經(jīng)濟(jì)有一定的企穩(wěn)跡象。另外，央行二季度例會(huì)中明確提出要加大宏觀政策調(diào)控力度和貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)的力度，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望加碼。展望后市，在海外流動(dòng)性收緊的背景下，人民幣匯率貶值以及外資流出A股市場(chǎng)的壓力仍然較大；另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)環(huán)比改善，穩(wěn)增長(zhǎng)政策的預(yù)期仍然較強(qiáng)，但是由于本輪周期中，供給側(cè)和需求側(cè)都缺乏上行的動(dòng)力，而作為關(guān)鍵需求的地產(chǎn)投資也面臨大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)，因此盈利可能呈現(xiàn)弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為后續(xù)市場(chǎng)或?qū)⒁哉鹗帪橹鳌?/p>

西部策略：下半年A股預(yù)計(jì)迎來(lái)近3500億元增量資金

今年以來(lái)A股共迎來(lái)增量資金近1900億元，其中配置資金流入明顯。截至5月，市場(chǎng)資金面表現(xiàn)較去年回暖，重回增量博弈區(qū)間。以保險(xiǎn)資金、外資和ETF基金為主的配置型資金表現(xiàn)亮眼，貢獻(xiàn)資金增量近5000億元。其中保險(xiǎn)資金加配權(quán)益資產(chǎn)貢獻(xiàn)1631億增量資金，外資入場(chǎng)提速凈流入1693億元， ETF基金凈申購(gòu)額達(dá)1657億元。公募基金凈流入份額約為1858億份。另一方面，今年市場(chǎng)主題投資熱度上升，高風(fēng)偏資金快速流入，私募基金和杠桿資金分別凈流入3746億元和744億元。展望2023年下半年，海外加息周期接近尾聲，國(guó)內(nèi)寬松窗口打開(kāi)，經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，企業(yè)盈利回升，疊加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，有望帶動(dòng)場(chǎng)外資金持續(xù)增量入市。A股預(yù)計(jì)迎來(lái)近3500億元的增量資金，整體規(guī)模將超過(guò)上半年，同時(shí)配置資金加速入場(chǎng)將進(jìn)一步推動(dòng)價(jià)格風(fēng)格上行。

廣發(fā)策略：穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)繼續(xù)浮現(xiàn) “杠鈴策略”仍是最佳應(yīng)對(duì)

本周穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)繼續(xù)浮現(xiàn)，我們重申需要審視本輪穩(wěn)增長(zhǎng)特殊性，當(dāng)下“新范式”并不會(huì)因?yàn)椤胺€(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期升溫”而逆轉(zhuǎn)。新一輪投資范式下“杠鈴策略”仍是最佳應(yīng)對(duì)。（1）數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI+：參考5.18報(bào)告我們提示對(duì)AI+轉(zhuǎn)向積極一些，當(dāng)前我們認(rèn)為年內(nèi)第二次震蕩期的布局機(jī)遇值得把握；（2）中特估：我們認(rèn)為當(dāng)前“中特估-央國(guó)企重估”具備天時(shí)地利人和三要素；（3）高股息：確定性溢價(jià)將成為未來(lái)指引A股投資的重要線索，高股息資產(chǎn)正處于長(zhǎng)牛的初期。

前海開(kāi)源證券楊德龍：下半年是布局好時(shí)機(jī)

前海開(kāi)源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮艿谝回?cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，今年的行情屬于結(jié)構(gòu)性的行情，這一點(diǎn)在下半年會(huì)繼續(xù)體現(xiàn)出來(lái)，只不過(guò)現(xiàn)在我認(rèn)為處于三重拐點(diǎn)的疊加階段。今年主要是殺估值，實(shí)際上新能源業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還是各個(gè)行業(yè)中最好的。你看一下年報(bào)、一季報(bào)，還有即將披露的半年報(bào)，應(yīng)該都可以看出。比如說(shuō)新能源汽車、鋰電池、光伏等行業(yè)，那么盈利增長(zhǎng)都在30％~50%。那么在三重拐點(diǎn)疊加的情況之下，現(xiàn)在是布局下半年行情最好的一個(gè)時(shí)機(jī)。實(shí)際上股市的漲跌和一年有四季交替一樣正常，寒冬來(lái)了之后必然有春天，那么夏天過(guò)后必然進(jìn)入到秋冬。所以要記住播種和收獲不在一個(gè)季節(jié)，而現(xiàn)在我認(rèn)為是一個(gè)播種的季節(jié)。

國(guó)泰君安邊風(fēng)煒：以平常心期待“七翻身” 部分周期行業(yè)或許會(huì)有小驚喜

今年市場(chǎng)在經(jīng)歷了一個(gè)令人失望的二季度后，部分行業(yè)企業(yè)有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)利空出盡或預(yù)期反轉(zhuǎn)，部分周期行業(yè)和出口企業(yè)或許會(huì)有小驚喜。此時(shí)我們以平常心求小驚喜，期待2023年7月小翻身。A股有句股諺 “五窮六絕七翻身”，主要是指市場(chǎng)如果經(jīng)歷了五六月的下跌后，常常會(huì)迎來(lái)7月回暖，如果你認(rèn)真思考會(huì)發(fā)現(xiàn)，這個(gè)規(guī)律背后還是有很多客觀原因的。 今年市場(chǎng)在經(jīng)歷了一個(gè)令人失望的二季度后，經(jīng)濟(jì)的疲弱似乎已經(jīng)形成共識(shí)，此時(shí)“低預(yù)期”已經(jīng)形成，在政策的預(yù)期與實(shí)際二季報(bào)的披露過(guò)程中，或許會(huì)形成翻身。部分行業(yè)企業(yè)有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)利空出盡或預(yù)期反轉(zhuǎn)，部分周期行業(yè)和出口企業(yè)或許會(huì)有小驚喜。

銀河策略：筑底時(shí)布局 保持耐心（附7月十大金股）

7月關(guān)注具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能的行業(yè)及企業(yè)。當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的點(diǎn)在于人民幣匯率走弱預(yù)期及經(jīng)濟(jì)基本面運(yùn)行態(tài)勢(shì)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)在新常態(tài)下保持平穩(wěn)運(yùn)行的良好態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)現(xiàn)階段的投資者觀望情緒會(huì)逐漸消退。從基本面看，A股站在現(xiàn)在的位置沒(méi)有繼續(xù)大幅下跌的基礎(chǔ)。當(dāng)前仍在震蕩筑底中，是布局的好時(shí)機(jī)。我們認(rèn)為在短期多空因素交織下，負(fù)面情緒仍需時(shí)間充分釋放，市場(chǎng)窄幅震蕩，仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能的行業(yè)可創(chuàng)造穩(wěn)健的業(yè)績(jī)，具有強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，是7月配置主要方向。投資策略應(yīng)當(dāng)聚焦風(fēng)險(xiǎn)已充分釋放+低估值的防御性成長(zhǎng)型個(gè)股。7月我們建議戰(zhàn)略性布局中特估、科技、消費(fèi)等板塊里的價(jià)值股。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

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