“走向世界，創(chuàng)一流企業(yè)?！痹赟T泰禾（000732.SZ)官網(wǎng)上，創(chuàng)始人黃其森如此暢想泰禾未來。這位外表敦厚、但內(nèi)里激進(jìn)的閩商，曾攪起國內(nèi)樓市高端市場的風(fēng)云，如今即將與地產(chǎn)平臺(tái)的上市地位作別。

5月24日，ST泰禾開盤跌停，報(bào)0.61元/股，這是其股價(jià)跌破1元的第13個(gè)交易日。未來7天，即便ST泰禾的股價(jià)連續(xù)漲停，也無法恢復(fù)到1元/股的退市警戒線之上，已提前鎖定“面值退市”。

回看13年前，泰禾集團(tuán)成功上市，成為當(dāng)年國內(nèi)唯一上市的地產(chǎn)企業(yè)，股價(jià)還一度于2018年沖上21.63元高位。黃其森志氣滿滿，放言要將泰禾推到兩千億銷售陣營。但在此輪地產(chǎn)調(diào)整周期中，泰禾成為最先倒下的房企之一，目前公司總市值也僅剩15.18億元。

(相關(guān)資料圖)

今年以來，新力控股已被港交所摘牌；四川房企*ST藍(lán)光（600466.SH）、貴州上市第一股*ST中天（000540.SZ)，也因連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)低于1元，觸及終止上市條件。房地產(chǎn)出清風(fēng)浪過境后，這些陷入債務(wù)重壓的企業(yè)，最先退出資本市場，前路再添重重迷霧。

閩商黃其森地產(chǎn)路再遇阻

年近六十歲的黃其森，手中地產(chǎn)平臺(tái)的上市地位正搖搖欲墜。

今年4月以來，ST泰禾股價(jià)一直在1元左右徘徊，4月下旬一度跌到1元以下，5月5日又站到1元臨界點(diǎn)上。此后，ST泰禾股價(jià)一路下行，到今天已有13個(gè)交易日連續(xù)低于1元/股。

5月22日，ST泰禾發(fā)布公告稱，截至當(dāng)日，公司股票收盤價(jià)連續(xù)十一個(gè)交易日低于1元/股，存在可能因股價(jià)低于面值被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公司股價(jià)連續(xù)三個(gè)交易日收盤價(jià)格跌幅偏離值累計(jì)超過12%，屬于股票交易異常波動(dòng)的情形。

根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》9.2.1條第（四）款規(guī)定，在深圳證券交易所僅發(fā)行A股股票或者僅發(fā)行B股股票的公司，通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)連續(xù)二十個(gè)交易日的每日股票收盤價(jià)均低于1元，深圳證券交易所終止其股票上市交易。

5月24日收盤后，ST泰禾股價(jià)連續(xù)低于1元已有13天，距離觸及退市條件還有7天“警報(bào)期”。但按ST后的股票每天漲停限制5%計(jì)算，即便未來7個(gè)交易日泰禾股價(jià)持續(xù)漲停，也無法回到1元/股之上。面對這種局面，泰禾方面暫未給出具體應(yīng)對措施。

對閩商黃其森來說，當(dāng)下是其地產(chǎn)生涯的又一關(guān)口。2018年后，曾經(jīng)的“明星房企”泰禾急轉(zhuǎn)直下，開始出現(xiàn)資金危機(jī)端倪，甩賣資產(chǎn)、債務(wù)擔(dān)保、人事更迭、信托糾紛......2020年危機(jī)公開爆發(fā)，控股股東泰禾投資及黃其森多次被列為失信被執(zhí)行人，公司市值也一路縮水。

這家曾以“泰禾院子”為人所知的房企，一時(shí)間成為地產(chǎn)界最先“爆雷”的房企之一。但是，黃其森的樂觀作風(fēng)沒有消失，他曾說“不要說100多億剛兌債務(wù)，300多億都沒有問題?！苯鼉赡?，黃其森還對外稱，泰禾要追求“小而美、小而精”，未來公司在規(guī)模上會(huì)控制在300億到500億。

然而，現(xiàn)實(shí)殘酷，截至2023年4月28日，泰禾方面仍未形成全面?zhèn)鶆?wù)重組解決方案，已到期未歸還借款本金為582.03億元，對外擔(dān)保中實(shí)質(zhì)性逾期債務(wù)對應(yīng)的擔(dān)保余額為54.16億元。曾經(jīng)試圖抓住萬科這棵“救命稻草”的設(shè)想，也逐漸消聲于公眾視野。

過去一年，ST泰禾實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入88.03億元，同比增長79.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-53.74億元，同比下降33.91%。今年一季度，ST泰禾營業(yè)收入9.69億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤-6.07億元，在手現(xiàn)金及等價(jià)物4.09億元。

一旦最終退市，投資者將面臨不少損失。截至2023年一季度末，ST泰禾股東總戶數(shù)為5.32萬戶，較上年末下降了5735戶；戶均持股市值由2022年末的5.74萬元下降至5.43萬元。

中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水告訴第一財(cái)經(jīng)，上市公司退市對公司具有負(fù)面影響，主要表現(xiàn)在融資渠道受限，增加資金鏈緊張的風(fēng)險(xiǎn)，影響投資活動(dòng)；公司估值降低，股東利益受到損害，影響投資人信心；公司聲譽(yù)受損，從而拖累品牌和產(chǎn)品的美譽(yù)度、忠誠度，對項(xiàng)目銷售產(chǎn)生不利影響。

一批房企掙扎在退市邊緣

隨著全面注冊制時(shí)代來臨，A股上市公司“新陳代謝”加速，走向退市結(jié)局的企業(yè)越來越多。這其中，包括ST泰禾在內(nèi)的超十家房企，可能成為首批退市的地產(chǎn)股。

據(jù)克而瑞不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前被“戴帽”的A股房地產(chǎn)企業(yè)有12家，這些公司2022年歸母凈利潤均為虧損狀態(tài)，其中有超過半數(shù)的企業(yè)是股價(jià)未超過1元/股的仙股。

ST美置（000667.SZ)、*ST嘉凱（000918.SZ）、ST粵泰（600393.SH）、*ST泛海（000046.SZ）、ST陽光城(000671.SZ)、*ST宋都(600077.SH)、*ST海投(000616.SZ)、*ST中天、ST泰禾、*ST藍(lán)光......這些企業(yè)因股價(jià)持續(xù)低于1元，已經(jīng)或可能被終止上市。

以*ST嘉凱為例，5月24日開盤后，*ST嘉凱一字跌停，收盤股票報(bào)價(jià)為0.64元/股，總市值僅11.55億元，該股票收盤價(jià)已連續(xù)15個(gè)交易日低于1元。未來5個(gè)交易日，即便*ST嘉凱每天漲停，也無法再次站上1元以上關(guān)口，已經(jīng)提前鎖定終止上市條件。

再如ST美置，該公司公告稱，截至5月23日，公司股票收盤價(jià)連續(xù)18個(gè)交易日低于1元/股，預(yù)計(jì)將連續(xù)20個(gè)交易日低于1元/股。公司股票可能被深交所終止上市交易，不進(jìn)入退市整理期。

除了A股被“戴帽”的房企，目前港股還有有11家企業(yè)當(dāng)前正處于停牌的狀態(tài)，最長的停牌時(shí)間已經(jīng)超過一年。按照港交所相關(guān)規(guī)定，如果停牌18個(gè)月仍不能復(fù)盤，將面臨摘牌風(fēng)險(xiǎn)。

克而瑞表示，在2021年以來的市場下行浪潮中，房企原先高周轉(zhuǎn)高杠桿的經(jīng)營模式受到挑戰(zhàn)，部分房企爆發(fā)了債務(wù)危機(jī)，疊加項(xiàng)目去化不佳、資金回流受阻，企業(yè)經(jīng)營能力受到較大挑戰(zhàn)，導(dǎo)致財(cái)報(bào)“難產(chǎn)”，“資不抵債”，核心歸母凈利潤持續(xù)虧損等情況頻發(fā)，持續(xù)經(jīng)營能力存疑。此外，資金回流不佳下，部分未按程序披露的對外擔(dān)保及被執(zhí)行情況也露出水面。

值得注意的是，退市警報(bào)下，有企業(yè)仍在試圖自救。譬如*ST泛海，該公司部分董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員擬增持金額合計(jì)不低于3000萬元，控股股東中國泛?？毓杉瘓F(tuán)有限公司擬增持金額為4000萬元至8000萬元，控股股東的一致行動(dòng)人通海置業(yè)、華馨資本也推出了增持計(jì)劃。

劉水表示，出險(xiǎn)房企應(yīng)盡快達(dá)成債務(wù)重組方案，恢復(fù)企業(yè)正常經(jīng)營，依靠經(jīng)營回血來化解退市風(fēng)險(xiǎn)。

其一，盡快完成債務(wù)重組，可聘請專業(yè)中介機(jī)構(gòu)，協(xié)助開展債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作。出險(xiǎn)房企特別是實(shí)際控制人或大股東要積極自救，采取處置資產(chǎn)、增加股東借款、股東注資、股東擔(dān)保等措施，取信于債權(quán)人。同時(shí)，統(tǒng)籌考慮自身資產(chǎn)和債務(wù)情況、市場形勢和流動(dòng)性情況，制定切實(shí)可行的回款計(jì)劃。

其二，盤活存量項(xiàng)目，保交樓。對現(xiàn)存停工項(xiàng)目，出險(xiǎn)房企需盡快引入資方，確保項(xiàng)目順利建設(shè)施工，保障及時(shí)交付。當(dāng)前，保交樓依舊是房企經(jīng)營的底線，出險(xiǎn)房企還需抓住機(jī)會(huì)，積極開展復(fù)工復(fù)產(chǎn)，逐步恢復(fù)正常經(jīng)營。其三，加速布局較好項(xiàng)目的銷售去化，只有持續(xù)的銷售回款，才能保障現(xiàn)金流入，增強(qiáng)償債能力。

其四，盡快恢復(fù)組織機(jī)能。部分出險(xiǎn)企業(yè)為進(jìn)一步降低成本，對組織架構(gòu)進(jìn)行了較大調(diào)整，人員結(jié)構(gòu)也有較大優(yōu)化，以至于部分運(yùn)營機(jī)能停滯。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營得到一定改善時(shí)，出險(xiǎn)房企還需盡快調(diào)整企業(yè)人員，健全組織機(jī)構(gòu)，助力恢復(fù)正常經(jīng)營。此外，也可通過資產(chǎn)重組、引入投資方等方式增加股本金，或置入高價(jià)值資產(chǎn)，拓展高潛力業(yè)務(wù)等方式，提振公司估值，避免股票退市。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

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