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上周A股和港股指數(shù)層面、尤其是近期持續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異的高分紅央國(guó)企板塊出現(xiàn)明顯回調(diào)引發(fā)了投資者對(duì)大盤(pán)前景以及高分紅國(guó)企主題可持續(xù)性方面的疑慮。我們?cè)诖酥厣晡覀兊挠^點(diǎn)，即市場(chǎng)上行空間短期受弱復(fù)蘇前景約束，但下行保護(hù)空間也較為充裕，因此潛在的大幅回調(diào)可能都是更好的再布局時(shí)機(jī)。與此同時(shí)，宏觀層面溫和修復(fù)與指數(shù)層面缺乏方向恰恰是支撐我們推薦“啞鈴型”結(jié)構(gòu)（紅利+成長(zhǎng)）配置策略的主要原因。

一方面，4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)快速走弱進(jìn)一步確認(rèn)了雖然國(guó)內(nèi)整體復(fù)蘇仍在持續(xù)、但整體動(dòng)能并不很強(qiáng)的局面，這也是當(dāng)前大盤(pán)缺乏方向但不乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的根本原因。另一方面，我們認(rèn)為部分高分紅國(guó)企標(biāo)的近期顯著盤(pán)整也是對(duì)短期交易擴(kuò)散過(guò)快過(guò)多，至股息支付能力相對(duì)較弱板塊（如部分金融）做出的正常反應(yīng)，而并非意味著整體高分紅國(guó)企投資主題的結(jié)束。

總結(jié)而言，雖然港股市場(chǎng)短期可能缺乏方向并延續(xù)窄幅震蕩走勢(shì)，但我們認(rèn)為市場(chǎng)仍然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，類(lèi)似2019年下半年。配置策略上，我們建議投資者繼續(xù)采取啞鈴型配置策略，關(guān)注高分紅潛力的國(guó)企（分紅現(xiàn)金流）以及盈利較好的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)板塊（經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，如互聯(lián)網(wǎng)、軟件與硬件板塊），以及因美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)政策轉(zhuǎn)向而從中受益的投資標(biāo)的。

（文章來(lái)源：中金點(diǎn)睛）

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