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5月伊始，宏觀風(fēng)險因素成為主導(dǎo)全球大宗商品價格的核心變量。美國第一共和銀行被接管，使得市場對美歐銀行業(yè)風(fēng)險暴露的擔(dān)憂再度升溫，疊加美國債務(wù)上限問題“利劍高懸”，眾多利空因素合力沖擊著投資者信心。

市場信心受損導(dǎo)致“金油比價”近期再度大幅攀升，這與今年3月硅谷銀行破產(chǎn)和后續(xù)瑞信危機(jī)爆發(fā)時的情形十分相似。當(dāng)?shù)貢r間5月4日盤中，COMEX黃金主力合約一舉創(chuàng)出年內(nèi)新高，最高升至2085.4美元/盎司；WTI原油主力合約則創(chuàng)出年內(nèi)新低，最低下探63.64美元/桶。

“金油比價”是反映全球宏觀經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的經(jīng)典指標(biāo)，其對風(fēng)險警示的前瞻性甚至強(qiáng)于投資者熟知的VIX恐慌指數(shù)。有機(jī)構(gòu)做過測算，在過去27年里，“金油比價”曾成功預(yù)測了四次全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。當(dāng)“金油比價”出現(xiàn)大幅拉升時，往往預(yù)示著全球經(jīng)濟(jì)增速放緩甚至是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的來臨。

以COMEX黃金當(dāng)月合約價格除以WTI原油當(dāng)月合約價格計算，截至當(dāng)?shù)貢r間5月3日收盤，“金油比價”報于29.69，超越今年3月17日高點(diǎn)29.57，創(chuàng)出兩年來新高，并逼近30這一國際公認(rèn)的預(yù)示全球經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退的臨界值?！敖鹩捅葍r”上一次越過并站穩(wěn)30關(guān)口發(fā)生于2020年1月末，當(dāng)時新冠疫情開始在全球范圍內(nèi)蔓延。

對于黃金與原油的后續(xù)走勢，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)具有一定共性，認(rèn)為黃金強(qiáng)勢格局可能并未結(jié)束，原油則需關(guān)注下方支撐。

招商銀行研究院日前發(fā)布報告認(rèn)為，黃金在三重利好支撐下牛市未完。三重利好包括利率端壓力正在緩解、美元延續(xù)弱勢、央行購金需求上升。招商銀行估算，今年倫敦現(xiàn)貨黃金價格的極值位或在2450美元/盎司。截至當(dāng)?shù)貢r間5月3日收盤，倫敦金價報收2039美元/盎司。

原油價格近期顯著受到全球經(jīng)濟(jì)衰退及美歐銀行業(yè)風(fēng)險擔(dān)憂的影響。隨著WTI原油價格創(chuàng)出年內(nèi)新低，此前歐佩克+試圖通過主動減產(chǎn)來穩(wěn)定石油市場的護(hù)盤行動面臨失敗。展望后市，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，油價走向與兩大因素息息相關(guān)：一是美歐經(jīng)濟(jì)體接下來的貨幣政策，如果暫停加息，那么原油市場有望止跌；二是中國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，“五一”假期國內(nèi)旅客出行量較去年同期激增，以中國為代表的亞太地區(qū)需求恢復(fù)將給油價提供支撐。

（文章來源：上海證券報）

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