近日，江蘇聚成金剛石科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱聚成科技)回復(fù)深交所第一輪審核問(wèn)詢函且更新了招股說(shuō)明書(shū)，公司擬登陸創(chuàng)業(yè)板，保薦人為中信建投證券。

近年來(lái)，光伏行業(yè)裝機(jī)需求持續(xù)增長(zhǎng)帶動(dòng)原材料硅片產(chǎn)能及產(chǎn)量攀升，也讓硅片切割領(lǐng)域需求擴(kuò)大。此前，硅片切割主要使用傳統(tǒng)砂漿切割，不過(guò)隨著行業(yè)的成熟，金剛線切割迅速取代砂漿切割成為主流硅片切割方式，聚成科技也借著這股東風(fēng)沖擊IPO。

夫妻控股超80%，IPO前突擊大額分紅

(資料圖片)

據(jù)了解，聚成科技主營(yíng)電鍍金剛石線產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，主要產(chǎn)品為金剛線，包括碳鋼線和鎢絲線，產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏硅片切割，處于光伏行業(yè)的上游。

聚成科技成立于2017年8月，由張福軍與蘇州正福緣分別以貨幣資金出資2700萬(wàn)元、300萬(wàn)元設(shè)立。

IPO前，張福軍直接持有公司42.18%股權(quán)，為控股股東，此外，張福軍及其配偶楊艷紅通過(guò)蘇州新佳合、蘇州正福緣、聚成福圓咨詢間接控制公司分別28.12%、7.81%、4.12%股權(quán)，夫婦二人直接和間接控制聚成科技合計(jì)達(dá)82.24%股權(quán)。

招股書(shū)顯示，2020-2022年，聚成科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.74億元、4.78億元和12.27億元；對(duì)應(yīng)的歸屬凈利潤(rùn)分別為為1.55億元、3342.69萬(wàn)元、2.4億元。

不難發(fā)現(xiàn)，2021年之前聚成科技的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了一些停滯。2022年上半年，聚成科技單價(jià)更高的鎢絲線產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)銷售，同時(shí)由于鎢絲線市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)。

雖然線徑更低的鎢絲線成為在光伏領(lǐng)域的新應(yīng)用，不過(guò)鎢絲母線的制作存在一定的技術(shù)壁壘，拉絲配比、基材、參數(shù)及工藝等方面均需時(shí)間和經(jīng)驗(yàn)的積累，導(dǎo)致鎢絲產(chǎn)品供不應(yīng)求，使得其價(jià)格存在持續(xù)上升的趨勢(shì)。

值得一提的是，在2021年IPO前，聚成科技上演了一場(chǎng)上市前突擊分紅的戲碼，大額分紅了2.3億元，這個(gè)數(shù)字大約為三年凈利潤(rùn)之和的8成，且此前并沒(méi)有類似的分紅歷史。

TCL中環(huán)貢獻(xiàn)近半收入，募資擴(kuò)產(chǎn)欲增3倍產(chǎn)能

2020-2022年，公司向各期前五大客戶銷售的金額分別33703.35萬(wàn)元、31764.57萬(wàn)元和94386.33萬(wàn)元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為71.32%、66.59%及77.89%，存在主要客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，2022年TCL中環(huán)的收入占比高達(dá)46.31%，成了聚成科技“半壁江山”。

這主要是因?yàn)橄掠慰蛻羲诠杵圃飙h(huán)節(jié)是光伏產(chǎn)業(yè)鏈中集中度較高的環(huán)節(jié)。2021年隆基綠能、TCL中環(huán)、協(xié)鑫集團(tuán)、晶科能源、晶澳科技等產(chǎn)能排名前十的企業(yè)產(chǎn)能占行業(yè)硅片產(chǎn)能的比例達(dá)90.6%。

同時(shí)，在采購(gòu)方面，2022年上半年，聚成科技向第一大供應(yīng)商廈門(mén)虹鷺鎢鉬工業(yè)的采購(gòu)金額為1.28億元，占比也達(dá)到53.88%。聚成科技對(duì)此表示，由于市場(chǎng)上鎢絲母線供應(yīng)商較少，為保障產(chǎn)品品質(zhì)的穩(wěn)定性，2021年開(kāi)始公司向廈門(mén)虹鷺采購(gòu)鎢絲母線，并與其簽訂戰(zhàn)略采購(gòu)框架合同，導(dǎo)致采購(gòu)金額較高。

而這些大客戶依賴癥直接導(dǎo)致的就是對(duì)下游的議價(jià)能力越來(lái)越弱。報(bào)告期內(nèi)，聚成科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為45.21%、48.89%、40.56%和36.36%，總體呈現(xiàn)波動(dòng)向下趨勢(shì)。

同期，聚成科技金剛線產(chǎn)品的平均單價(jià)分別為57.85元/公里、48.51元/公里、40.23元/公里和51.15元/公里。2022年上半年，隨著聚成科技規(guī)?；a(chǎn)和銷售單價(jià)更高的鎢絲線產(chǎn)品，金剛線產(chǎn)品的平均單價(jià)有所提高，但報(bào)告期內(nèi)公司金剛線產(chǎn)品的平均單價(jià)整體仍呈下降趨勢(shì)。

此次聚成科技擬募資15.27億元，其中約9億元擬用于年產(chǎn)9000萬(wàn)公里金剛石線項(xiàng)目、1.27億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

要知道公司在2022年末產(chǎn)能只有2588.58萬(wàn)公里，公司擬新增產(chǎn)能約為現(xiàn)有產(chǎn)能的3倍之多。

另外2020年至2022年，聚成科技的產(chǎn)能利用率分別為82.49%、74.58%、84.93%，并沒(méi)有太飽和，如今突然增加這么大產(chǎn)能未來(lái)如何消化也將成為一大問(wèn)題。

藍(lán)鯨上市公司金磊

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