來(lái)源：國(guó)際金融報(bào) 作者：吳鳴洲

【資料圖】

近日，北江智聯(lián)紡織股份有限公司（下稱(chēng)“北江紡織”）遞交了招股說(shuō)明書(shū)，擬在上交所主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為中國(guó)銀河證券股份有限公司。

本次IPO，公司擬發(fā)行新股數(shù)量不超過(guò)5000萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本比例不低于10%；公司擬募資金額為4.22億元，擬用于越南工廠三期建設(shè)項(xiàng)目、韶關(guān)織造產(chǎn)業(yè)鏈提升項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)，公司的利潤(rùn)有總體下滑趨勢(shì)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流表現(xiàn)也較為不佳。

利潤(rùn)下滑

據(jù)悉，北江紡織是一家專(zhuān)注于牛仔面料研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售的面料提供商。

公司的銷(xiāo)售模式是面向服裝品牌商進(jìn)行牛仔面料產(chǎn)品及配套銷(xiāo)售服務(wù)的推廣，最終向其指定的制衣廠商、貿(mào)易商銷(xiāo)售面料。公司主要知名服裝品牌商客戶(hù)包括優(yōu)衣庫(kù)（第一大客戶(hù)）、Target、J-Brand、森馬服飾（BalaBala）等。

報(bào)告期內(nèi)，公司銷(xiāo)售模式以直銷(xiāo)為主、零售為輔，銷(xiāo)售的產(chǎn)品以牛仔面料為主。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，北江紡織的控股股東為顧翔，實(shí)際控制人為顧光榮、顧翔和李小娟。其中，顧光榮與顧翔為父子關(guān)系，李小娟與顧光榮為夫妻關(guān)系。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，顧光榮、顧翔和李小娟通過(guò)直接和間接方式合計(jì)持有公司33108.29萬(wàn)股，占公司總股本的91.97%。

目前，顧光榮擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，顧翔任公司董事、總經(jīng)理，李小娟任公司董事、副總經(jīng)理。

也就是說(shuō)，公司是一家較為典型的家族企業(yè)。

根據(jù)《中國(guó)紡織工業(yè)發(fā)展報(bào)告》公布以及中國(guó)棉紡織行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的全國(guó)牛仔面料產(chǎn)量以及公司每年的牛仔面料產(chǎn)量計(jì)算，2019年-2021年，公司的市場(chǎng)占有率分別為2.31%、2.23%、2.71%。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2019年-2021年及2022年1-6月（下稱(chēng)“報(bào)告期”），公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為115127.9萬(wàn)元、85941.33萬(wàn)元、116295.61萬(wàn)元、50246.08萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)分別為10704.89萬(wàn)元、3661.57萬(wàn)元、8551.9萬(wàn)元和2302.62萬(wàn)元。

可以看出，近幾年來(lái)，公司業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，凈利潤(rùn)總體呈下滑趨勢(shì)。

對(duì)此，公司解釋稱(chēng)，2020年度，疫情對(duì)國(guó)內(nèi)和國(guó)際的沖擊較大，公司營(yíng)業(yè)收入較2019年度下降25.35%，受生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)影響，凈利潤(rùn)下降65.8%。而2021年度，國(guó)內(nèi)疫情基本受控，公司銷(xiāo)售規(guī)?；謴?fù)至2019年水平，當(dāng)年凈利潤(rùn)較2020年增長(zhǎng)了133.56%，但受當(dāng)年棉紗價(jià)格持續(xù)上漲、原材料采購(gòu)成本增幅較大的影響，公司2021年度盈利低于2019年度。2022年1-6月，受疫情反復(fù)的不利影響，國(guó)內(nèi)多地關(guān)口存在一定時(shí)間的封關(guān)，公司出口銷(xiāo)售及進(jìn)口原料均受到一定限制，產(chǎn)量及銷(xiāo)量均有所下降，同時(shí)，受主要原材料和輔料價(jià)格持續(xù)上漲影響，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)亦有所下降。

累計(jì)-4.51億元

需要指出的是，公司部分收入來(lái)自境外市場(chǎng)。

報(bào)告期內(nèi)，公司境外銷(xiāo)售收入分別為53771.63萬(wàn)元、38466.66萬(wàn)元、52391.33萬(wàn)元和29370.21萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為46.92%、45.11%、45.24%和58.8%。

不僅業(yè)績(jī)下滑，公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流表現(xiàn)也較為不佳。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-9051.43萬(wàn)元、-9896.19萬(wàn)元、-14176.32萬(wàn)元、-12104.35萬(wàn)元，累計(jì)凈流出4.51億元。

IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，這或許是因?yàn)楣敬嬖谝欢ㄒ?guī)模的應(yīng)收賬款。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為11481.11萬(wàn)元、11276.32萬(wàn)元、11221.06萬(wàn)元和7722.07萬(wàn)元，應(yīng)收票據(jù)分別為3426.3萬(wàn)元、5608.57萬(wàn)元、5010.6萬(wàn)元和3490.1萬(wàn)元，合計(jì)占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為17.73%、23.13%、18.36%和12.97%。

事實(shí)上，公司的利潤(rùn)還有一部分是來(lái)自政府補(bǔ)助。

報(bào)告期內(nèi)，公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為663.7萬(wàn)元、1963.17萬(wàn)元、1026.05萬(wàn)元和511.24萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為5.42%、49.15%、11.48%和21.65%。

對(duì)此，公司也坦言，若未來(lái)公司不能持續(xù)獲得或及時(shí)收到政府補(bǔ)助，或者政府補(bǔ)助相關(guān)政策發(fā)生不利變化，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流量造成一定程度的不利影響。

此外，公司的研發(fā)費(fèi)用率也在持續(xù)下滑。

報(bào)告期內(nèi)，研發(fā)費(fèi)用分別為5393.33萬(wàn)元、3439.73萬(wàn)元、3936.8萬(wàn)元、1632.72萬(wàn)元，主要由職工薪酬、研發(fā)直接投入、折舊及攤銷(xiāo)費(fèi)和委托開(kāi)發(fā)費(fèi)等構(gòu)成，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.68%、4%、3.39%和3.25%。

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