21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者肖夏 成都報(bào)道

白酒復(fù)蘇行情能持續(xù)多久？對(duì)后市的擔(dān)憂已開始影響白酒股走勢(shì)。

3月9日，白酒板塊迎來連續(xù)第六天下跌，板塊相比2月22日的最近高點(diǎn)已經(jīng)下跌了4%。舍得酒業(yè)（600702.SH）、老白干酒（600559.SH）、口子窖（603589.SH）跌幅超過2%，其中舍得酒業(yè)上午一度疑因“烏龍指”閃崩跌停，引起市場恐慌。

(資料圖片僅供參考)

有市場傳言稱，某賣方提示了次高端白酒風(fēng)險(xiǎn)，并點(diǎn)名了舍得酒業(yè)。不過舍得方面人士9日對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，公司生產(chǎn)經(jīng)營正常，春節(jié)以來動(dòng)銷情況數(shù)據(jù)良好。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，傳言所指的是某券商8日發(fā)布的白酒跟蹤報(bào)告，報(bào)告對(duì)白酒板塊的投資觀點(diǎn)偏謹(jǐn)慎，建議優(yōu)先關(guān)注高端白酒和區(qū)域名酒。不過報(bào)告并未提及任何個(gè)股。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的多位機(jī)構(gòu)人士、行業(yè)人士均看好今年白酒消費(fèi)復(fù)蘇，但白酒板塊下跌原因可能是多因素造成：白酒行業(yè)人士認(rèn)為市場下跌更多是因?yàn)閾?dān)憂政策面的不確定性，機(jī)構(gòu)人士指出近期下跌與市場擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)加速加息引發(fā)外資回流有關(guān)，且白酒板塊恢復(fù)到相對(duì)高位后有獲利回調(diào)的壓力。

傳賣方報(bào)告引發(fā)舍得閃崩 公司回應(yīng)“經(jīng)營正?！?/p>

舍得酒業(yè)9日上午的跌停頗有波折。

3月9日上午開盤后白酒板塊整體微跌，舍得酒業(yè)還只是微跌0.7%，但到了10點(diǎn)45分左右突然出現(xiàn)2700余手賣單，很快股價(jià)跌停至177.3元。但很快這筆交易被快速收回，舍得的跌幅很快修復(fù)至板塊正常跌幅區(qū)間。但隨著跌停消息迅速傳開，舍得的跌幅在上午收盤前又一度放大至7%以上，白酒板塊也一度領(lǐng)跌大盤。

截至9日下午收盤，舍得酒業(yè)下跌4.3%，領(lǐng)跌當(dāng)日白酒板塊，股價(jià)報(bào)收188.5元，不過白酒板塊整體的跌幅相比上午有所收窄，讓出了領(lǐng)跌位置。

此前一天傍晚某券商發(fā)布了春節(jié)后白酒行業(yè)跟蹤報(bào)告，和近期大部分券商觀點(diǎn)不同，認(rèn)為白酒行業(yè)的供需矛盾仍然存在，白酒消費(fèi)將整體呈現(xiàn)漸進(jìn)式恢復(fù)，預(yù)計(jì)行業(yè)基本面調(diào)整至少延續(xù)至2023年全年。該報(bào)告引用的調(diào)研數(shù)據(jù)稱， 其中四成受調(diào)研酒商表示春節(jié)整體動(dòng)銷一般甚至低于預(yù)期，僅有22%認(rèn)為春節(jié)白酒消費(fèi)大幅增長。

由于春節(jié)需求溫和復(fù)蘇，不少經(jīng)銷商對(duì)節(jié)后需求謹(jǐn)慎樂觀。該報(bào)告提到，50%酒商預(yù)計(jì)全年白酒消費(fèi)不會(huì)出現(xiàn)大幅增長；有50%酒商反饋價(jià)格倒掛產(chǎn)品占比超過20%，認(rèn)為需要拉長到一年內(nèi)才能解決倒掛；42%酒商認(rèn)為去庫存需要半年時(shí)間，50%預(yù)計(jì)去庫存將長達(dá)一年。

市場傳言將該報(bào)告與舍得的下跌聯(lián)系起來，不過該報(bào)告中并未提示任何個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)，也未推薦任何個(gè)股。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者截至發(fā)稿未能聯(lián)系上該報(bào)告分析師，舍得方面人士當(dāng)天對(duì)記者強(qiáng)調(diào)公司生產(chǎn)經(jīng)營正常，并不存在傳言涉及的問題。

多家券商近期研報(bào)都提到，春節(jié)期間舍得產(chǎn)品動(dòng)銷數(shù)據(jù)突出。如浙商證券研報(bào)稱，春節(jié)期間舍得酒業(yè)動(dòng)銷呈現(xiàn)“前低后高”發(fā)展態(tài)勢(shì)。華鑫證券研報(bào)也稱，舍得春節(jié)反饋的動(dòng)銷表現(xiàn)優(yōu)異，四川、山東、河南等地表現(xiàn)良好，并稱預(yù)計(jì)舍得的庫存水平已消化至正常水平。

微酒的數(shù)據(jù)稱，今年春節(jié)期間舍得酒業(yè)全系產(chǎn)品的消費(fèi)者開瓶掃碼瓶數(shù)同比增長116%。“開瓶掃碼數(shù)據(jù)其實(shí)更能反映實(shí)際消費(fèi)情況，這說明今年春節(jié)動(dòng)銷情況是比較好的?！鄙岬梅矫嫒耸?日對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋。

截至3月9日收盤，舍得酒業(yè)尚未發(fā)去年的業(yè)績預(yù)告，其去年前三季度營收46.2億元、凈利潤12億元，同比增幅都超過20%。按照上交所2022年修訂的規(guī)定，上市公司出現(xiàn)年度凈利潤為負(fù)、扭虧為盈或利潤同比變化50%以上，需要進(jìn)行業(yè)績預(yù)告。

多因素導(dǎo)致白酒股回調(diào) 庫存消化“不均衡”

這次白酒板塊持續(xù)多日下跌，是2月初“禁酒令”引發(fā)白酒股大跌后再次引發(fā)市場高度關(guān)注。市場緊張的原因在于：白酒板塊是不是漲過了？春節(jié)以來白酒復(fù)蘇行情能持續(xù)多久？

業(yè)績預(yù)告顯示，去年，大部分白酒上市公司和多家非上市白酒企業(yè)都實(shí)現(xiàn)了同比營收兩位數(shù)的增長，其中一些漲幅超過30%，貴州茅臺(tái)（600519.SH）、山西汾酒（600809.SH）等名酒去年的利潤增幅也超預(yù)期，業(yè)績基本面并不支持白酒股集體下行。

受訪人士普遍看好今年白酒消費(fèi)行情，認(rèn)為近期下滑更多是外因。前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍3月9日對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“白酒今年全年的消費(fèi)增長應(yīng)該是確定的，但白酒板塊目前估值上處于相對(duì)高位，所以有一定獲利回頭的壓力?！?/p>

去年10月大跌后，白酒板塊基本在今年1月中旬就已收復(fù)失地，回到了下跌前的估值水平，老白干酒等部分白酒股年初至今漲幅甚至超過30%。

白酒營銷人士、傳才戰(zhàn)略智庫首席專家王傳才9日對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，近期白酒股下跌原因在于市場對(duì)政策面的不確定性仍有恐慌，此前傳出白酒企業(yè)被禁止在A股上市，“市場對(duì)這一消息的負(fù)面情緒還沒有消化完?！?/p>

另一種時(shí)效性緊迫的解讀則認(rèn)為，出于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的擔(dān)憂，近期外資正在從白酒等外資重倉板塊出逃。

北京時(shí)間3月8日晚發(fā)布的“小非農(nóng)”美國ADP就業(yè)人數(shù)2月增長24.2萬，高于增加20萬人的市場預(yù)期，這被市場視為可能促使美聯(lián)儲(chǔ)3月更快重啟加息。

“白酒一直是外資在A股的重要投資標(biāo)的板塊，隨著美聯(lián)儲(chǔ)3月加速加息的預(yù)期越來越強(qiáng)烈，資金流出趨向明顯，外資對(duì)白酒板塊的投資組合出現(xiàn)調(diào)整，帶動(dòng)整個(gè)板塊表現(xiàn)不佳?！毕沩炠Y本董事沈萌9日對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

可以確定的是，各方普遍認(rèn)為，不同價(jià)位段的白酒品牌今年的復(fù)蘇情況會(huì)出現(xiàn)分化，尤其庫存消化的節(jié)奏會(huì)不一致。

“白酒還是消費(fèi)板塊里面業(yè)績?cè)鲩L比較確定的，盈利能力也比較強(qiáng)，相對(duì)來說其高端品牌的業(yè)績?cè)鲩L確定性更強(qiáng)一些?！睏畹慢堈J(rèn)為。前述券商報(bào)告建議，今年選股要優(yōu)先關(guān)注高端白酒和區(qū)域名酒。

王傳才認(rèn)為，今年不同價(jià)位白酒的庫存消化情況會(huì)呈現(xiàn)“不均衡”的態(tài)勢(shì)，次高端白酒的庫存消化會(huì)更快。“500元-800元的次高端白酒，可能最快半年庫存就會(huì)消化完。但一些之前增長較快的千元級(jí)高端醬酒，庫存消化周期可能還要半年到一年的時(shí)間?！?/p>

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