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(相關資料圖)

??在貨幣的三大職能中，支付是貨幣的基礎，數(shù)字人民幣聚焦于支付，但支付的前提是有一個定價。在數(shù)字人民幣的討論和研發(fā)過程中希望淡化價值儲藏功能。中國的數(shù)字人民幣考慮聚焦在零售支付。聚焦到零售才能對提高效率、提供支付系統(tǒng)備份和推進普惠金融這三個方面提供最大幅度的改進。

??數(shù)字人民幣所采用的模式是雙層運營架構(gòu)，以最大限度調(diào)動商業(yè)銀行等市場機構(gòu)的積極性。人民銀行主要進行頂層設計，以及法律規(guī)范和監(jiān)管標準，頂層架構(gòu)、法律規(guī)范、監(jiān)管要求都設計好之后，服務交給市場，發(fā)揮市場配置資源的決定性作用。

??對于金融脫媒的問題，雙層運營體系可以最大限度地保持現(xiàn)在的貨幣投放和流通體系，不改變商業(yè)銀行在中央銀行開戶、老百姓和企業(yè)在商業(yè)銀行開戶的二元賬戶格局，不改變流通中貨幣的債權債務關系。此外，在雙層運營的框架下，人民銀行還實施了一些具體措施來保障，如：設置交易限額、隨用隨充的機制、對數(shù)字人民幣不計付利息。

——易綱?第十四屆全國政協(xié)常委、經(jīng)濟委員會副主任、中國金融學會會長

* 7月5日，易綱出席中國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展和治理學術年會首期“數(shù)字經(jīng)濟青年學者講習班”開班儀式，并作題為《數(shù)字人民幣》的特邀講座。本文根據(jù)現(xiàn)場講座內(nèi)容整理。文章僅代表作者個人觀點，不代表CF40立場。

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易綱作特邀講座。圖源/清華服務經(jīng)濟與數(shù)字治理研究院

關于數(shù)字人民幣的思考與討論

文 | 易綱

非常感謝白重恩教授的介紹，感謝江小涓老師的邀請，很高興能夠到清華大學與大家一起交流討論。講習班的主題是“數(shù)字經(jīng)濟”，我這次分享的主題聚焦于數(shù)字人民幣的理論與實踐。我國數(shù)字人民幣已經(jīng)開始試點，有正式的標志，英文名字是e-CNY，相關工作在全世界比較領先，其他中央銀行也都比較關注。

數(shù)字人民幣的相關理論

（一）研發(fā)背景和必要性

歷史上每一次的貨幣形態(tài)的變化都是科技進步和經(jīng)濟發(fā)展所推動的。從最早發(fā)現(xiàn)的春秋戰(zhàn)國甚至于更早的錢幣，到宋代的交子等，然后到人民幣，這些都是中國所經(jīng)歷的貨幣。當前，我國主要的支付手段包括手機支付、現(xiàn)金、銀行卡等。此外，每一種貨幣形態(tài)，都有對應的錢包或者承載工具。歷史上怎么樣做錢包？比如拿線把錢串起來，這是一種方法；比如拿布袋子皮袋子做成一個包，也是一個錢包?，F(xiàn)在電子錢包，在攜帶和支付方面更加方便。數(shù)字人民幣的研發(fā)和推廣也是受移動互聯(lián)網(wǎng)時代的發(fā)展推動。

首先從理論上定位數(shù)字人民幣。貨幣有三大職能，一是定價、二是支付、三是價值儲藏。人民幣由人民銀行代表國家發(fā)行，有計價功能，以元為單位，現(xiàn)在差不多7.2元人民幣等于1美元，這樣一個幣值單位比較適中，從長期看也是非常穩(wěn)定的定價。在三大職能中，支付是貨幣的基礎，數(shù)字人民幣聚焦于支付，但支付的前提是有一個定價。例如我們商店里的商品都有一個價格，用別的東西也可以支付，但是用比特幣、黃金或其他的一般等價物支付，都沒有用人民幣支付方便。貨幣的另外一個功能是價值儲藏，這個功能是在數(shù)字人民幣的討論和研發(fā)過程中希望淡化的，如果數(shù)字人民幣成為一個儲藏價值主要渠道，會產(chǎn)生其他的一系列問題。

數(shù)字人民幣聚焦支付問題，主要有三個方面。第一，可以提高貨幣發(fā)行和央行支付系統(tǒng)的效率。第二，可以為現(xiàn)行電子支付體系提供備份和升級?，F(xiàn)在我們有銀行卡支付，還有支付寶、微信等支付平臺，數(shù)字人民幣作為通用型支付工具，可以在以上所有的支付渠道中流通，并提供更好的基礎設施、更好的平臺。第三，可以推動普惠金融，使得一些目前沒有得到銀行賬戶體系服務的群體能夠享受到更多的金融服務。例如在服務偏遠地區(qū)居民和低收入群體，老年人和行動不便群體，以及短期來華的外國人士等方面，都可以發(fā)揮積極作用。

（二）定位和原則

數(shù)字人民幣是我國的法定貨幣，跟現(xiàn)金一樣，其價值基于物權。物權概念在法律上是誰占有、誰擁有?，F(xiàn)在國際討論中一個比較熱門的詞是tokenized deposit，即代幣化的存款。但是實際上token是代幣，價值是基于物權的。但deposit即存款是一個資產(chǎn)負債的概念。

物權和存款在支付和交易過程中的法律屬性差異很大。物權的價值可以直接轉(zhuǎn)移，存款作為銀行負債在轉(zhuǎn)移過程中必須要經(jīng)過銀行這個第三方，不能直接轉(zhuǎn)移。所以tokenized deposit的具體性質(zhì)及其含義還有待進一步深入探討。但數(shù)字人民幣的性質(zhì)是清楚的，即貨幣，其價值基于物權，物權轉(zhuǎn)移的同時自動實現(xiàn)價值轉(zhuǎn)移。

另一個討論較多的問題是數(shù)字貨幣的應用定位，是應該聚焦零售支付還是批發(fā)支付？零售支付可以直接服務居民和企業(yè)，而批發(fā)支付是銀行等金融機構(gòu)間的支付。一個國家的支付系統(tǒng)由央行負責，在統(tǒng)一的支付系統(tǒng)下，可以實現(xiàn)銀行之間的轉(zhuǎn)賬?，F(xiàn)在歐洲試點的是批發(fā)的數(shù)字貨幣，先聚焦在商業(yè)銀行之間的轉(zhuǎn)賬與清算，美聯(lián)儲考慮數(shù)字貨幣的第一步也是批發(fā)的支付業(yè)務。中國的數(shù)字人民幣考慮聚焦在零售支付。聚焦到零售才能對剛才提及的提高效率、提供支付系統(tǒng)備份和推進普惠金融這三個方面提供最大幅度的改進。

中國的數(shù)字貨幣在全世界都是比較領先的。在研發(fā)和推廣數(shù)字人民幣的過程中，我們堅持三個原則，人民性、市場化、法治化。第一，考慮人民性，為老百姓服務。第二，考慮市場化，設計了雙層架構(gòu)，不打破現(xiàn)有商業(yè)銀行格局，在整個過程中發(fā)揮市場配置資源的決定性作用，整個數(shù)字人民幣生態(tài)都是充分競爭的。第三，考慮法治化，怎么樣保護隱私，怎么樣保障安全，怎么樣依法合規(guī)。

國際清算銀行BIS也提出了數(shù)字貨幣的三個原則。第一，Do no harm，數(shù)字貨幣發(fā)行不要對現(xiàn)有基礎設施和貨幣發(fā)行制度有損害。第二，Coexistence，數(shù)字貨幣和現(xiàn)有紙幣、現(xiàn)金要共同存在。第三，Innovation/Efficiency，強調(diào)創(chuàng)新和提高效率。BIS的三原則與我們數(shù)字人民幣的三原則是一致的。

另外，數(shù)字人民幣注重在個人隱私保護和反洗錢反恐怖融資方面把握好平衡。在匿名性方面，數(shù)字貨幣是可控匿名的，即小額匿名，大額依法可追溯。人民銀行把數(shù)字貨幣錢包的授權分成四檔，第四檔最低授權的錢包是匿名的，使用手機號就可以開錢包，對手機號和個人信息都是保密的，而且不再需要其他個人信息。如果需要更大金額的錢包，就需要一些實名信息。

在實踐中，人民銀行要保護個人信息，同時要執(zhí)行大額及可疑交易的報告，內(nèi)部管理的信息分級授權，嚴格內(nèi)控，同時還有大數(shù)據(jù)分析和智能風險的控制，要綜合把這些都處理好，這一點理論上是可行的，并且在操作過程中的成本和效果都比較好。

（三）雙層運營架構(gòu)

運營架構(gòu)設計是在全球數(shù)字貨幣相關討論中涉及最多的問題，主要焦點就是單層還是雙層？單層架構(gòu)體系中，央行直接向公眾發(fā)行數(shù)字貨幣。數(shù)字人民幣所采用的模式是雙層運營架構(gòu)，以最大限度調(diào)動商業(yè)銀行等市場機構(gòu)的積極性。人民銀行發(fā)行數(shù)字貨幣，但是人民銀行不直接面向居民和企業(yè)客戶，而是通過向商業(yè)銀行等發(fā)行數(shù)字貨幣，比如工、農(nóng)、中、建、交以及移動運營公司和支付平臺比如支付寶、微信，由他們作為運營商直接服務客戶。

雙層運營有利于充分利用商業(yè)機構(gòu)現(xiàn)有資源、人才、技術等優(yōu)勢，通過市場驅(qū)動，促進創(chuàng)新和競爭。在業(yè)務資源上，商業(yè)銀行和科技公司的IT設施比較成熟，用戶基礎龐大。在人力資源上，商業(yè)銀行和科技公司人才儲備也比較充分。人民銀行主要進行頂層設計，以及法律規(guī)范和監(jiān)管標準，頂層架構(gòu)、法律規(guī)范、監(jiān)管要求都設計好之后，服務還是要交給市場，發(fā)揮市場配置資源的決定性作用。雙層運營有助于分散風險。人民銀行不預設技術路徑，保持開放，不同機構(gòu)可以探索不同的技術路徑，通過競爭實現(xiàn)系統(tǒng)優(yōu)化。

與此同時，在管理模式方面，數(shù)字人民幣堅持中心化的管理理念。為什么要堅持中心化的管理理念？因為央行數(shù)字貨幣是央行對社會公眾的負債，必須保證和加強央行宏觀審慎和貨幣政策的調(diào)控職能，要保持原有的貨幣政策的傳導方式。在雙層運營架構(gòu)中，第一層是中心化管理，類似于人民銀行必須知道發(fā)出了多少流通現(xiàn)金，也必須要知道發(fā)出了多少數(shù)字貨幣。客戶之間的轉(zhuǎn)賬、交易活動是在第二層，大量的客戶信息存儲在第二層，即工、農(nóng)、中、建、交或微信、支付寶等，他們有義務負責隱私保護、反洗錢、反恐融資等，只是把必要的信息報給人民銀行。從這個意義上實現(xiàn)了人民銀行的中心化的管理模式，也實現(xiàn)了雙層運營模式。

（四）對貨幣政策和金融體系的影響分析

在關于數(shù)字貨幣的討論中，一個被廣泛討論的擔憂就是所謂的金融脫媒問題，即央行發(fā)行數(shù)字貨幣可能對商業(yè)銀行的存款產(chǎn)生擠出效應。比如，老百姓擔心出現(xiàn)銀行危機時，可能會把自己的存款直接轉(zhuǎn)成央行數(shù)字貨幣，因為央行數(shù)字貨幣是央行的直接負債，在理論上是最安全的。在單層運營架構(gòu)模式中，央行直接向公眾發(fā)行數(shù)字貨幣，出現(xiàn)金融脫媒風險的概率可能會比較大，還可能出現(xiàn)央行包打天下的“大一統(tǒng)”局面，這是我們不愿意看到的。

雙層運營體系可以最大限度地保持現(xiàn)在的貨幣投放和流通體系，不改變商業(yè)銀行在中央銀行開戶、老百姓和企業(yè)在商業(yè)銀行開戶的二元賬戶格局，不改變流通中貨幣的債權債務關系。此外，為了進一步降低金融脫媒的風險，在雙層運營的框架下，人民銀行還實施了一些具體措施來保障。一是設置交易限額；二是隨用隨充的機制；三是對數(shù)字人民幣不計付利息。此外，我國有存款保險制度，對受保存款提供保障，提高了商業(yè)銀行存款的安全性，也有助于降低金融脫媒的風險。

這里要提一下“狹義銀行”（Narrow bank）的概念。我們知道貨幣創(chuàng)造有乘數(shù)效應，之所以有乘數(shù)是因為有準備金制度，比如中國平均法定存款準備金率是8%，銀行收100元存款要在人民銀行存8元，部分準備金安排使得基礎貨幣可以通過銀行體系創(chuàng)造出更多的信用貨幣，即所謂的貨幣乘數(shù)效應。狹義銀行指100%的準備金要求，即商業(yè)銀行存款的100%都要存到中央銀行，因此在Narrow bank下，貨幣乘數(shù)是1，沒有貨幣創(chuàng)造。

事實上，中國對第三方支付機構(gòu)的客戶備付金進行集中存管，就是Narrow bank的一個非常成功的案例。2017年開始，人民銀行對支付寶、微信等支付機構(gòu)的客戶備付金進行規(guī)范，分次提高其集中存管在中央銀行的比例，到2019年時已實現(xiàn)100%存在中央銀行。這一舉措有效保證了支付機構(gòu)客戶即老百姓和企業(yè)的資金安全，第三方支付機構(gòu)可能經(jīng)營失敗破產(chǎn)，集中存管使得老百姓錢包里的余額可以有效得到保障。

另一方面，在經(jīng)濟學意義上，這是一個比較成功的Narrow bank案例，支付機構(gòu)備付金規(guī)模較整個貨幣銀行體系而言很小，集中存管并沒有對貨幣創(chuàng)造機制和貨幣乘數(shù)產(chǎn)生顯著影響。這一成功案例也得到了國際組織和其他國家央行的充分肯定。

總結(jié)而言，數(shù)字人民幣是人民銀行發(fā)行的數(shù)字形式的法定貨幣，指定運營商參與運營，以廣義的賬戶為基礎支持銀行賬戶松耦合功能，與人民幣現(xiàn)金1：1兌換，共同構(gòu)成法定貨幣體系，具有價值特征和法償性，支持可控匿名。廣義的賬戶體系既包括銀行賬戶體系也包括代幣化后的其他賬戶體系。只要一張身份證、一個手機，就可以識別個人、識別個人財產(chǎn)或代幣，就是一個賬戶體系。

數(shù)字人民幣同時支持了銀行賬戶的松耦合過程。松耦合是從IT借鑒過來的概念，現(xiàn)在數(shù)字人民幣可以依賴銀行賬戶，也可以不依賴。不依賴銀行賬戶時，有些像硬錢包或預付卡，錢包和賬戶沒關系，和銀行賬戶是松耦合的。數(shù)字人民幣具有價值性，有價值特征；它具有法償性，必須要接受支付；同時支持可控匿名。

數(shù)字人民幣的相關實踐

在試點方面，2014年人民銀行開始研發(fā)數(shù)字貨幣，2019年第一批數(shù)字人民幣城市試點啟動，目前在17個省份進行試點，總體比較順利。截至2023年3月，試點地區(qū)數(shù)字人民幣錢包總余額86.7億元，累計交易金額8918.6億元，交易筆數(shù)7.5億筆，通過數(shù)字人民幣APP開立個人錢包1億個。數(shù)字人民幣錢包余額占10萬多億M0比重僅千分之一，但由于流通更快，它支持的交易規(guī)模還是比較大的。

在產(chǎn)品方面，數(shù)字錢包根據(jù)客戶身份識別的強度進行分層管理，載體分為軟錢包和硬錢包，軟錢包有手機APP和軟件開發(fā)工具包等，硬錢包有IC卡、可穿戴設備、物聯(lián)網(wǎng)設備等。錢包權限的歸屬可以分成母錢包、子錢包，母錢包下可以有若干個子錢包等。并且，數(shù)字人民幣可以進行無電支付。

另外，數(shù)字人民幣智能合約的功能強大。不管是服務消費者C端，還是服務企業(yè)B端，還是服務政府G端，數(shù)字貨幣連接上都有很強大功能，同時這三個端之間也是有聯(lián)系的，比如工資代發(fā)既聯(lián)系C端又聯(lián)系B端，比如政府補貼既聯(lián)系C端又聯(lián)系G端等。在場景建設上，它能夠更好地結(jié)合對政府的服務、對老百姓的服務和對企業(yè)的服務。此外，數(shù)字人民幣可以支持綠色低碳的生活方式，人民銀行有很多成功案例。

在跨境方面，人民銀行設計的跨境支付遵循無損、合規(guī)、互通原則。無損指不應損害其他央行的貨幣主權和貨幣政策獨立性。合規(guī)指依法守法。互通指基礎設施能夠充分地互聯(lián)互通。

人民銀行也試點了跨境業(yè)務，和國際清算銀行一起啟動了多邊貨幣橋項目，合作方包括香港金管局、泰國央行和阿聯(lián)酋央行。在多邊的貨幣橋項目中，可以使用央行貨幣進行跨境支付，實現(xiàn)了模塊化、可拓展性、均衡性和互通性，可提供便捷更高效的服務。這一安排使得多邊的央行之間實現(xiàn)了數(shù)字貨幣的互聯(lián)互通，在央行的層次上實現(xiàn)了資金上橋，在橋上進行交易，從一個國家的數(shù)字貨幣變成了另外一個國家的數(shù)字貨幣，然后再下橋，然后把數(shù)字貨幣轉(zhuǎn)換成客戶需要的貨幣。

同時，人民銀行也在積極推動數(shù)字貨幣的雙邊合作，比如和香港金管局開展合作等等。已有的實踐表明，數(shù)字貨幣可在提高跨境支付效率、降低跨境支付成本等方面發(fā)揮積極作用。

版面編輯：魯西｜責任編輯：魯西

視覺：李盼 東子

監(jiān)制：李俊虎 潘潘

來源：清華服務經(jīng)濟與數(shù)字治理研究院

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