4月金融數(shù)據(jù)發(fā)布在即，在一季度信貸投放實現(xiàn)“開門紅”后，市場普遍預(yù)計，4月作為季節(jié)性小月，信貸投放總體偏弱，或呈現(xiàn)出環(huán)比走弱、同比走高的特征。

【資料圖】

4月新增信貸料將有所回落

近期，高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有走弱跡象，4月PMI指數(shù)環(huán)比回落至49.2%，百強(qiáng)房企銷售金額環(huán)比3月也出現(xiàn)下降，經(jīng)濟(jì)仍呈現(xiàn)弱復(fù)蘇局面。

綜合多家機(jī)構(gòu)觀點來看，4月新增信貸料將有所回落，不過，2022年4月新增貸款受疫情的影響較大，今年4月份貸款同比多增的經(jīng)濟(jì)意義較小，相比于一季度，貸款同比多增幅度預(yù)計將漸趨收窄。

天風(fēng)證券認(rèn)為，進(jìn)入4月，社融信貸大概率有所回落，預(yù)計4月新增信貸1.35萬億元，同比多增約7000億元。一方面，4月是投放小月，新增社融信貸環(huán)比回落符合季節(jié)性，且今年4月經(jīng)濟(jì)景氣邊際回落，商品房銷售環(huán)比下降，也有一定指向意義。在“信貸合理增長、節(jié)奏平穩(wěn)”的訴求下，政策繼續(xù)引導(dǎo)投放制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，預(yù)計企業(yè)中長貸依舊是主要支撐；此外，服務(wù)消費動能較高，居民短貸也有一定支撐；企業(yè)短貸、居民中長貸環(huán)比預(yù)計顯著下滑，但同比大概率保持多增。

浙商證券預(yù)計，4月人民幣貸款新增7000億元，與去年的較低基數(shù)6454億元基本相當(dāng)，對應(yīng)增速回落0.1個百分點至11.7%。

“我們對數(shù)據(jù)相對悲觀，并提示其可能明顯低于市場預(yù)期，核心在于一季度的大規(guī)模投放或?qū)罄m(xù)月份有所透支，預(yù)計儲備項目或階段性不足，使得企業(yè)貸款承壓；居民端，去年基數(shù)較低，但近期地產(chǎn)銷售高頻回落也意味著居民中長期貸款同比多增幅度將較前值有所收斂。”浙商證券稱。

光大證券金融行業(yè)首席分析師王一峰則預(yù)計，4月信貸投放將明顯回落，不排除同比少增情況，新增人民幣貸款或在5000億~6500億元左右。

在王一峰看來，這是由于多種因素造成的：一是，實體經(jīng)濟(jì)真實融資需求依然疲弱；二是，4月信貸投放有季節(jié)性效應(yīng)，投放結(jié)果由市場因素主導(dǎo)；三是，國有大行超低息貸款投放強(qiáng)度不可持續(xù)；四是，中小行“資產(chǎn)荒”壓力較大；另外，信貸“沖量”斜率陡峭化影響信貸可持續(xù)性。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成果還需政策持續(xù)呵護(hù)

今年以來，貨幣政策總體保持積極基調(diào)。貨幣、信貸、社融擴(kuò)張速度都明顯快于GDP名義增速5.5%。雖然一季度中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超出市場預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)修復(fù)卻呈現(xiàn)出供給快于需求的態(tài)勢。

28日召開的中央政治局會議既肯定了“經(jīng)濟(jì)增長好于預(yù)期，市場需求逐步恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實現(xiàn)良好開局“，同時也指出了“當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動力還不強(qiáng)，需求仍然不足”。

“今年以來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成果還需政策的持續(xù)呵護(hù)。”野村證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺日前在2023清華五道口首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇上指出，本輪復(fù)蘇和以往經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個差別在于居民消費方面。從正面來講，之前被疫情抑制的消費需求和供給會同時被釋放，對經(jīng)濟(jì)有一個很大的脈沖效應(yīng)，“但我們不能過于陶醉在這種報復(fù)性消費反彈之中。”陸挺認(rèn)為，這種脈沖效應(yīng)是很難持久的，因為在過去幾年中，疫情和其他因素對居民消費能力和消費意愿產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。

對于下一步的宏觀政策走勢，政治局會議提出，積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，形成擴(kuò)大需求的合力。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，下一階段貨幣政策要搞好跨周期調(diào)節(jié)、保持信貸合理增長節(jié)奏平穩(wěn)，以及結(jié)構(gòu)政策“聚焦重點、合理適度、有進(jìn)有退”。此外，要通過財政貼息、政金工具等形成合力。

陸挺表示，今年下半年，我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨的壓力阻力仍不小。從短期宏觀政策上來講，雖然可能不需要加大寬松刺激力度，但現(xiàn)在還不是退出寬松政策的時候，還需要小心翼翼呵護(hù)目前復(fù)蘇的成果。

他同時強(qiáng)調(diào)，目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵不在于貨幣財政政策是否足夠、寬松，而在于是否能通過一系列的結(jié)構(gòu)性政策，再次鼓起民間的信心，激發(fā)起民間的積極性，讓市場在土地、資金等要素配置中發(fā)揮更為關(guān)鍵的作用。

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